管理 【房地产行业研报精选】

基本消息：

一线城市商品从“三道红线”的计算公式出发，无论净负债率、资产负债率或现金短债比，对公司杠杆水平的考核都着眼于报表中的负债科目，而表外负债及明股实债部分未纳入计算，房企仍有一部分债务未得到充分评估。

从表外负债的本质出发，房企的长期股权投资是比较好的观察口径。长期股权投资反映了房企对外投资的规模，背后隐含的即是表外负债的水平。通过长期股权投资对公司总资产占比，我们可以大致了解公司非并表项目的相对规模，进而大致了解公司潜在的表外负债水平。

分析：跨年及节假日逆反乡置业背景下，大型城市新房数据出现较大幅度下探，北京（-62 PCT）、上海（-8 PCT）、广州（-58 PCT）、深圳（-57PCT）、杭州（-57 PCT）、武汉（-54 PCT）、南京（-29 PCT）。