【文| 黑鹰光伏 刘洋】

新年伊始，仅4个交易日，光伏上市公司总市值就暴跌近3700亿，降幅达8.98%！

需要警惕的是，光伏市值的剧烈波动，有可能进一步引发部分企业实控人的质押风险。

黑鹰光伏最新统计，至今约有45家光伏企业第一大股东/实控人将持有的公司股权质押，合计质押规模达87.78亿股。

其中14家光伏企业第一大股东/实控人累计质押比率在50%以上，11家企业质押比例在70%以上，6家企业质押比例达90%以上。

近年，质押融资已成为很多公司股东重要的融资方式。

其一，股权质押融资变得越来越便利，并且利息率相对较低，年化8%左右。

其二，对于同样的质押股份，随着股价的上涨质押市值也随之上升，贷款的比例相应下降，股东较容易再次融资，降低贷款方的风险。

但是，股权质押也有不小的风险。特别是公司股价一旦在短时间内发生剧烈暴跌的话，其抵押的股份价值将下跌，股东再融资计划非但难以实现；更为严峻的是，若股东无法按时进行“补仓”，或者抵押到期股东无法还款的，质押方有权选择抛售股票套现。

比如2021年12月份，中利集团实控人王柏兴就因 “股票质押融资业务纠纷”，其持有的中利集团7.34%（6399.97万股）被司法拍卖。

所以说若质押比例过高，融资方对抗市场价格风险的能力就相对弱，一旦发生“爆仓”，甚至企业都很可能遭受致命打击。

据《证券市场周刊》分析，如果按照“40%的质押率、8%的利率、1年的平均到期期限、以及160%的警戒线和140%的平仓线”计算，达到警戒线和平仓线的质押市值的下跌幅度分别为23.2%和 32.8%。

当然，笔者要特别强调：因为不同企业质押日期不同，所以其质押股份价格也并不一样，所以文中提到的警戒线和平仓线仅是为了让读者对风险有个具象的认识，但并不代表各企业面临的真实压力。

如下表，从大股东累计质押数量来看，协鑫集成、和邦生物、东旭蓝天、通威股份和晶科科技居前五。在45家企业中，东旭蓝天、兆兴股份、中利集团、爱康科技、协鑫集成等企业股权质押比例均超过了90%；*ST科林甚至达到了100%。

此外，隆基股份李振国质押10280万股，阳光电源董事长曹仁贤质押934万股，中来股份林建伟质押6615.74万股。

对光伏企业质押及市值变化，黑鹰光伏还将持续跟踪，也欢迎读者讨论、指正、拍砖。（本文不构成投资建议）