A股开年第一周终于落下帷幕， 上证指数 、 创业板指 均连续调整四天，其中上证指数周跌幅1.66%， 创业板 周跌幅6.80%，亏钱效应蔓延，以往大家最爱的白酒、医药、新能源 、甚至是专精特新题材的芯片、军工，都出现了较大幅度的调整。本来市场调整是很正常的事情，但连续数天都是如此，不少投资者都担心是市场见顶了。

我们知道，如果全球进入加息周期，通常情况股票会进入大熊市。但对于中国，由于我们前期没有跟随全球央行一起放水，现在更没有收紧流动性的需求。从国内情况看，主要表示为：

1、 12月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布当日贷款市场报价利率(LPR):1年期LPR为3.8%,5年期以上LPR为4.65%。（消息来源：中国人民银行）

2、央行宣布将于12月15日全面降准0.5个百分点，此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。（消息来源：中国人民银行）

3、2022年经济工作会议要求指出，积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。（消息来源：新华社）

由此可见，我国货币及财政政策与国外明显不同，资金面偏向宽松，基本面支持中国股市“稳字当头、稳中求进”。当然在情绪上，可能会受全球环境影响，万亿成交的情况下，今年股市估计还是以震荡向上为主基调，研究好公司，关注公司基本面，才能穿越周期。

既然我们的基本面没有问题，为什么股市不涨反跌呢？这就要具体问题，具体分析了。股市要上涨，必须是以个股上涨为基础，如果个股都在下跌，上涨的基础就不存在了。近期下跌的板块主要存在白酒、医药、新能源、军工、芯片等板块，这些板块都有一个共同的特别，被投资者称为赛道股。

为什么称为赛道股？所谓“赛道”股，就是投资者认为这个行业处于一个高速成长期，经营模式无法被复制（比如白酒）、可以长盛不衰（比如医药医疗）、有政策支持（比如新能源、光伏），基本上可以躺赢赚钱（就是闭着眼参与就行）。

不过任何行业都会有天花板，大多数企业都会经历形成阶段（初创）、发展阶段（成长）、成熟阶段（稳定）、衰亡阶段（消失）的过程。举个例子，90年代的VCD机，就是段永平离开小霸王后东山再起的资本，当时影音光碟方兴未艾，市场上供不应求，在现在投资者的眼中，就是赛道股。不过随着互联网的高速发展，网络视频的普及，令VCD机这个曾经风光无限的产品退出历史舞台，已经慢慢被人遗忘，整个VCD机行业从出现到消失不过是20年时间。所以任何公司都有其合理估值而不是所谓的无限增长和无限估值，如果出现100倍以上的估值，相当于把公司的生产经营看好至100年后，这是不符合经济规律的。

我们看看现在近期调整板块主要权重个股的估值(TTM )、净资产收益率（ROE）到底是怎样的：（数据均来自上市公司2021年三季报）

白酒：

1、 贵州茅台 ：市盈率(TTM)：48.66，ROE：21.38%；（连跌五天）

2、 五粮液 ：市盈率(TTM)：37.16，ROE：18.63%；（连跌两天）

3、 泸州老窖 ：市盈率(TTM)：46.44，ROE：23.82%；（连跌五天）

医药医疗：

1、 恒瑞医药 ：市盈率(TTM)：51.06，ROE：12.29%；（涨二跌二）

2、 爱尔眼科 ，市盈率(TTM)：95.99，ROE：18.19%；（连跌五天）

3、 凯莱英 ，市盈率(TTM)：102.69，ROE：10.56%；（连跌五天）

新能源：

1、 宁德时代 ：市盈率(TTM)：126.13，ROE：10.66%；（连跌五天）

2、 比亚迪 ：市盈率(TTM)：219.87，ROE：2.96%；（连跌三天）

3、 隆基股份 ：市盈率(TTM)：44.56，ROE：16.42%；（连跌两天）

由于篇幅有限，不可能把所有权重股都列出来对比，不过很明显看出一个规律，如果这个板块中估值较高的品种都出现连续调整五天的现象，估值合理的基本不受影响。我认为近期市场出现调整，应该是市场资金自发的对A股公司价值重构，某些被市场高估的品种进行价值回归。

与此同时，我也发现今年走强的品种如地产、家电、保险、工程机械等板块，无一不是去年基本一直在调整挤泡沫的品种，如万科、中国平安、美的集团、三一重工为代表的权重股已经创了2022年内新高。 新资金没有盲目追涨已经被机构炒了两年的赛道股中寻找机会，而是倾向于双低板块：低估值+低位。从风格来看，成长向低估值切换较为明显，机构在开年初就进行了大幅度的调仓。

与其说市场见顶，倒不如说是机构玩了两年赛道股觉得估值已经很高，今年继续发掘赛道股中的低位品种实在太难，重新关注已经被市场遗忘已久的低位低估值板块性价比更高，因为赛道股占指数权重目前过大，集体调整时造成了整体市场低迷的现象，并没有改变A股市场“稳字当头、稳中求进”的格局。

综上所述：没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的行情，低估的品种早晚会迎来投资机会，高估的板块早晚会出现估值修复，市场永远不变是的投资人的投资策略在变。作为投资者，最怕每次看着涨了五倍十倍的品种，后知后觉地总结出一堆利好，以为自己看透了本质贪婪追高，跌了又给自己找了一堆自我安慰的理由，还是老实的守好自己的一亩三分地，总有轮到你的时候。

特别提示：

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