管理 #股市捡漏# 如果资金经理在繁荣期错过的机会太多，得到的收益太少，他们就会承受来自客户的压力，并最终失去客户。这在很大程度上取决于对客户习惯的培养。橡树资本管理公司一直态度鲜明地表明我们的信念：投资失败比失去一个获利机会更值得重视。因此，我们的客户都有将风险控制放在全盘获利之前的心理准备。

————霍华德·马克斯

资金管理人与客户的关系，是个一直普遍存在的话题。
霍华德.马克斯，橡树资本管理公司经理，比巴菲特小16岁，去年身价21美元，是个格雷厄姆派投资者，在“安全边际"“周期”两方面研究一生。他经常写投资备忘录，巴菲特说过“只要邮箱里有霍华德的新备忘录，我总是第一时间打开看”。

霍华德和客户打交道也几十年了，他在这方面的经验观点态度鲜明：“要培养客户的习惯，让大家都有把“风险控制”放在全盘获利之前的心理准备”。也就是说，资金管理人是需要培养客户心理思维习惯的。不但他自己要把“风险控制”放在心理首位，也要把客户心理习惯培养成“风险控制”放在首位，这样才有可能在考验抉择时，真正减少客户自身的压力，同时减少来自客户方面的压力，因为客户的心理压力是会有部分自然转嫁给资金管理人的。

资金管理人，都必须具备高抗压能力和预备性的助客户减压能力。自己要抗压，还要帮客户减压，所以，把客户思维培养统一到同一个心理认同的股市习惯上，是必须经常性的工作之一。

股市中人，总是基本存在“控制风险”和“获大利”两个欲望，二者兼得当然理想，但职股市业生涯中哪可能完美，那么要统一理念，就必须要态度鲜明的确立一个根本和首位，这个必须观点鲜明，毫不含糊。在损失本金和错失机会这两个股市错误面前，哪个更不可接受。两害相权取其轻，然后平静接受。格雷厄姆基础派基金经理和他们的客户，必须是态度鲜明的，只会是“风险控制”，不可能是别的。
留得青山在，不拍没柴烧，股市总有机会的，但必须有资本和有好的心态。不赚钱时往往会觉得赚钱很重要，亏损时心态就大不一样的，才会想起保存本金该多好。

比如林利军，十几年业绩都很好，一年账面亏损，新客户就受不了，被说得什么都不是了。林是新发巨额基金，许多是新客户，林的路数本身就不是“买价按资产折扣+”这种注重安全边际风险控制的，又多是新客户没有培养统一成心理习惯。一旦资金损失长久不见起色，外部（客户）外内部（股市）双重压力之下，自身又处在容易出事的时段，很容易不理性，脑子发热追市场热点却时运不佳，就反而陷入泥潭不好收拾了。一方面他本身就不是把股票“安全边际”放在首位的管理人，另一方面也还没有培养成客户统一明确理念，新兵客户部队容易溃不成军。

相比之下，某位投资银行股几年无起色的基金经理，在客户心理习惯的培养上很重视，其本身是而且也一个直是在努力统一客户思想将“安全边际”放在首位，所以虽然投资不顺，但还是有一部分客户很坚定的，毕竟银行股还是相对表现稳当的。当然，格雷厄姆祖师爷自己是反对和不买银行股这种高杠杆生意模式公司的，巴菲特这种高人才选择性的买个别特定银行，大众客户是不懂那么深的。

对于基金客户，第一，自身要态度鲜明的把“风险控制”放在首位；第二，要培养客户的取舍态度鲜明，培养他们的安全第一的心理习惯，“买进就值越来越值”的理念要根植于心中。这样，客户在实际股市中才可能减少取舍焦虑，多承受些压力，更好地保持平常心，想清楚了，客户自身的压力就会少很多，基金经理来自客户的心理转嫁压力才会减小，才更可能保持平常心，有平常心才有正确，正确是股市成功大捷径。

先形成牢固自己的正确的有固定可进阶的股市理念，然后把这种正确理念日常设法灌输到客户那里，是基金管理人必要做好的两件事，否则做不好资金经理。

巴菲特几十年来一直用股东信的方式，培养客户和股东心理习惯，他不但一直培养安全边际至上的思维习惯，还培养大家的内部算账法和复利算账法思维习惯，巴菲特的客户和股东，形成了一大批相信安全稳赚复利的铁杆力量，即使巴菲特也有过两年亏损，但股东一直心态安稳很有信心。这就是不断强化自身理念习惯和培养客户理念习惯的力量结果。队伍就是这么带的，竖起大旗，不断考验淘汰，长期锻炼出一支统一心理习惯的稳定客户队伍，共同向着十几个翻番目标前进。


当然，培养他人的正确投资思维习惯，本身就是个艰难的长期过程，先有基础大方面基本共识（不认同安全第一想快速致富的，和风险控制放在首位的基金经理，不是一路人，直接分开），然后是理念和实际不断随时间的长期增进，人来人往，缘聚缘散，树立目标，先自身找到和牢固股市最正确的理念，再统一客户群体队伍的理念习惯，股市基金经理大体就是这样面对自己和客户的。





九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十九个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣+”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”