2021年的A股市场，注定要在A股历史上留下浓墨重彩的一笔。上证指数全年涨幅为正，这是1994年以来首次连续3年上涨。沪指终于在2021年打破“牛不过三年”的魔咒，那么，2022年能否连续4年上涨更受关注。从机构密集发布的预测来看，虽然2022年面临经济增速下行的压力，但对A股行情仍然谨慎乐观，尤其结构性行情可期。

2021年A股行情结构性分化加剧，中小盘股指数显著跑赢大盘股指数。截至12月31日，反映A股中小市值股票价格的中证500指数年内涨幅为15.6%，而上证50指数同期下跌了10%。沪指全年涨幅达到4.8%，深成指全年涨幅2.7%，创业板指数全年涨幅达到了12%。市场热点主要围绕三条主线：新能源与芯片、周期板块、大消费与医药。其中，新能源汽车产业链是最大的赢家，2021年全年走牛，翻倍的牛股多，作为领头羊的宁德时代年内涨幅超过80%，牵手宁德时代的湖北宜化年内涨幅超过650%。周期板块行情“过山车”，钢铁、化工、煤炭、能源、有色金属等虽较年初有不错涨幅，但很多个股已较高点回落30%至50%。相比之下，大消费与医药连续走牛多年，今年却成为“输家”，多只知名白马股跌幅超过20%以上。

上述三条主线的市场表现在2021年“冰火两重天”，主要是业绩变化因素影响的。新能源汽车爆发式增长，渗透率不断提升，锂价格走高，使新能源板块业绩亮点突出。宁德时代前三季度归母净利润增长130.90%，股权激励计划预计未来4年每年营业收入保持25%左右的同比增长。相比之下，大消费与医药板块多年来业绩确定性强，但2021年遭遇不小坎坷。“医药一哥”今年受医药带量采购的影响，前三季度归母净利润下滑1.21%，今年以来股价跌幅超过40%。中炬高新与千禾味业是酱油行业“老二”与“老三”，受原材料价格上涨的影响，前三季度归母净利润分别下降45.09%、41.09%，今年以来股价下挫。其中，中炬高新股价下跌逾45%。再看钢铁、化工、煤炭、能源、有色金属等周期行业，前期强势行情得益于产品价格大涨，但随着产品价格冲高回落，市场对其业绩预期发生变化，股价“过山车”。以中国铝业为例，年内涨幅一度逾180%，而目前较年内高点回调超过40%。

展望2022年A股，多数机构持谨慎乐观的态度。我不妨也做出一个预测：2022年A股将呈“前高后低”态势，上半年机会较多，下半年相对平淡。2022年上半年跨周期政策推动经济回归疫情前的常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多；下半年或由于高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。2022年A股市场的投资时钟将在“小衰退”和“弱复苏”之间摇摆。

明年A股市场能否继续牛市辉煌，“货币-信用”政策是判断关键。比如近期央行降准，就是一种货币适度宽松、稳增长的信号。当下我国经济下行的压力主要来源于房地产领域，随着房地产行业政策边际的改善，更多稳增长政策有望出台。在此背景下，明年极有可能是“宽货币+稳信用”，所以就大盘指数而言，大幅下行的可能性较小，主要的冲击风险还是来自于外部环境，比如美联储明年加息窗口及次数的不确定性。

从具体配置的角度需要注意这样几点：

1、市场流动性适度宽松，对于成长风格（或行业）有较大利好，机构资金纷纷看好新能源、电子、半导体芯片、新基建、军工等题材也就在情理之中。不过，考虑到部分题材累积涨幅较大，明年上涨过程中极有可能会出现较大级别的回撤，大家心里要有所准备。

2、今年以来部分白酒、家电、医药等蓝筹白马股估值出现了较多修复，明年再度上涨概率较大，但是涨幅应该不会像2019、2020年那么明显。

3、金融和地产的估值性价比较高，但是如果明年是“宽货币-稳信用”政策，或许存在波段性的修复机会，但是持续性的板块行情仍较难现。

2022年配置思路“从上至下”。或可关注：

PPI下行向CPI传导潜在受益的方向：PPI下行成本压力缓和的汽车、电机、白电，CPI传导提价兑现的食品加工、农业。

“双碳”宽信用新周期受益的方向：“先立”新基建的轨交、新能源（风光），“后破”传统产能“低碳转型”的特钢、绿色建筑。

“供需共振”的新能源车/特高压/电源设备；“供需缺口”延续的新能源材料/军工。

最后，如果对上证指数做一个预测，大致位于3300-4000点（±100点）区域运行，不排除极端情况有冲击4000点上方的可能，但同时要注意，高点的出现也意味着大级别调整的开启，特别要关注美联储的加息动作对于全球资本市场的影响，以加息前后为分水岭来判断A股2022年高低将具有较强指导意义，投资者应当据此做好2022年的整体投资规划。

凡是过往，皆为序章；好事坏事，终成往事。感谢2021，新的2022年，愿阳光驱散阴霾，山河从此无恙；新的2022年，愿生活不疾不徐，梦想闪闪发光；愿我们温暖纯良，不舍爱与自由。祝大家新年快乐。