原创    价值人生

       2021年沪深市场的偏好又发生了很多变化，2016年至2018年不受待见的创业板、成长、小盘等继续上涨，春节后大盘价值下跌，小盘价值异军突起。2018年至2020年不受待见的红利指数也领涨起来。市场偏好总以不容易划清的分类变化着，市场最大的不变就是变化，而且还摸不清分类。

        市场最大的不变就是变化，然而还有一句话是太阳底下没有什么新鲜事。这是说明市场规律不变，背后主导的人性规律也是不变。市场和人性情绪怎么样做均值回归常变，最终会均值回归不变。这是变化与不变的辩证思考。所以尽量不参与热门板块，预期透支多了会反转。同样，春节后市场发现龙头公司不便宜了，而ROE高、PB低、分红又好的好多公司，市盈率在10倍、在20倍左右，虽然不如龙头公司确定，但是只要业绩稳定，可以收获公司组合利润这部分，如果市盈率提升，还会迎来双击。所以，除了确定的芯片、新能源车行业之外，2021年上涨最多的是红利指数、国信价值指数了。

       2021年沪深市场的新能源车指数上涨了四成多；芯片指数上涨了三成多；小盘价值、红利类型指数、国信价值上涨了两成左右；中证500、红利低波、军工龙头、创业板、消费红利上涨了10%至15%；注重分红的消费红利逆势上涨；价值回报、全指信息、中金优选300指数上涨了5%至10%；银行、MSCI中国A50指数、沪深300指数基本持平；白酒行业、基本面50、沪深300价值、央视50、中证100、国证A50指数下跌不到10%；恒生龙头、红利潜力、消费50、消费龙头下跌了10%多些。

        今年“优秀行业”构成的指数基金和重仓“优秀行业”的主动型基金，是非常容易成为明星基金的。指数基金比较好理解，可能是市场偏好，可是，主动型基金收益率超过15%的也有两千多只，是否是“赛道”带来的收益可能就不好辨认了，但是业绩归因中的赛道比例还是非常普遍的。那么七年年化收益率超过15%的主动权益类的基金有多少只？仅有七十多只！七年年化收益率超过20%的主动权益类的基金有多少只？不到三十只了！投资者长期年化收益超过15%的算是优秀的投资者了，长期年化收益超过20%的算是非常优秀的投资者了！

        既然很多基金的收益是与赛道有关的，所以盈亏同源之下的均值回归现象是很常见的。如果不选热门的指数基金和重仓热门的主动型的基金，先盈后亏穿越周期还能赚钱，而被赚钱效应吸引进来的投资者，误认为这只是优秀基金，结果超额收益没有收到，却迎来了超额损失。这种情况在市场偏好转换下经常发生，即使七年以上年年跑赢市场，依靠精选上市公司的大盘价值基金，本年度也跑输了市场。投资周记0298--常胜七年也未必穿越周期，长期投资需要耐心 写的是这部分内容。

        所以，投资者选择主动型基金，要与选择被动型基金一样，理解基金资产的底层逻辑，基金配置理念，市场偏好，而不是希望基金经理都给解决了，虽然有灵活轮动的基金，可是灵活轮动的基金也可能两边挨打。投资者借力基金公司集体智慧，在比较收益率的同时，要理解超额收益的可持续性。行业中性的基金的长期超额收益，就比偏行业的基金的超额收益靠谱。这也是为什么要淡化某年甚至某几年的基金业绩排名的原因，经常有第一年的冠军是第二年的排名垫底，即使连续多少年战胜市场，后面也可能跑输市场，可能是暂时的，也可能是要继续落后多少年的。有市场偏好转换的原因、也有基金公司和基金经理的原因，等等。

        市场是不确定的，我们不是要找那一个或者那一组收益最高的，而是要找长期业绩中偏上的基金，相对正确胜过精确错误，长期优秀基金组合未来可能还会优秀，即使平均收益也会很满意。投资慢慢变富是常识，依靠知识而不是依靠运气，否则繁荣过后是被打得稀烂或者摔得很惨。一年涨多少倍的很多，多少年涨一倍的很少。因为人性不变，所以投资也要匹配人的理性。能够理解这点，理解自己的能力范围，有所为，有所不为，也是自己提升的过程。尤其是互联网的各种诱惑的冲击下，能够坚持做到不易。过程是缓慢的，坚持好的方法是能够使投资者走向成熟的。

       用指数基金做好资产配置，是基金选择中最简单的。把多种优秀策略指数做成组合，行业中性的配置，能够实现稳定盈利。

       优秀主动型基金找一些行业中性的基金，不追热门、甚至不踩今年中小盘、芯片、新能源车的热门，最近也有价值投资的、换手率比较低的、创出历史新高的兴全轻资产、兴全绿色等优秀基金；对于今年中小盘好跑出来的优秀基金，中欧价值智选、中庚小盘价值等基金，可以学习基金经理的思路，如何挖掘不确定的标的，如何挖掘冷门的标的进行投资；对于2014年至2020年连续七年每年跑赢市场，今年又暂时落后市场的大盘价值类型基金汇添富价值精选、汇丰晋信大盘，我们同样学习如果挖掘确定性的标的，市场抛弃大盘价值后，还会再起来的，趁机选择一些优秀基金抄底也是不错。

        总之，会选择基金做资产配置，投资者也多少会一些投资理念了。多读书，多钻研，形成体系，比较确定的标的自己选，很多行业自己选不了的也能选出优秀基金来，清楚地了解基金的长期收益和阶段收益的归因，从而不同的时期能够选择配置好不同的基金，从而避免损失，实现长期稳定的复利，最终慢慢变富。