今天来跟大家聊聊氢。

国家能源局发布了2022年能源工作的七大重点项目，加快推进技术装备攻关，重点推动氢能等重点领域。最近受政策影响，与氢相关的板块及个股迅速拉升，涨幅超过8%。

一．明确为什么要发展氢能源？

1.保障能源安全，化石能源（石油、煤、天然气）供应有限，我国仅仅在煤上有富裕，石油严重依赖进口并且逐年增加，一旦原油被切断，将对我国经济造成严重影响。

2.要想在一定阶段后实现碳达峰再实现碳中和，必定要降低温室气体与污染物排放，所以清洁能源是必然选择。

3.氢，作为大家公认的清洁能源，与氧气反应产生能量变成水，直接实现零碳排放，另外一个优点是它的热值很高，相当于四倍的天然气。

氢能源主要分为三种：①灰氢②蓝氢③绿氢。

前两种是都是通过化石能源来制取的，目前使用率占比超过95%以上，都会产生大量的二氧化碳等温室气体，这明显与我们碳达峰、碳中和的目标不相符合。

而第三种绿氢，是通过电解水制氢，与可再生能源相结合，也就是说绿氢是最好的绿色能源供给方式，并且实现了零碳排放。

不仅我国，日本、韩国也在大力做氢能源，韩国总统在出席活动时表示，氢能经济代替碳能是大势所趋，更是投入相当于70亿人民币的财力去推动氢能发展。氢能源目前市场基数较小，叠加政策推广等因素，未来氢能源的成长空间将十分巨大。

二、氢能源产业链

整个氢能产业链上下游很长，包括制氢、储氢、加氢站运营、氢能源燃料电池系统以及下游应用等，涉及到能源、化工、交通等多个行业，国家能源局重点推动氢能领域发展，势必带动整个产业的发展。

我们今天先不看整个产业链，先说说动力电池，随后再跟大家慢慢拆解。

周末跟从事汽车行业的朋友在商场逛街，发现小鹏、蔚来在各个大型商场都设立了展厅，不得不说，新能源车在政策和车企积分的推动下开始逐渐渗透我们的生活，毕竟特斯拉靠卖积分就扭亏为赢赚了好几个亿的利润，甚至之前做房产的朋友也已经转型去做新能源车的销售去了。

但目前新能源车仍然是在南方售卖得较多，在北方路面上还不是很多见。随着各行各界开始跨行下海造车，中航锂电开始抢万亿宁王的大单，有没有可能氢能源燃料电池代替锂电池？

氢燃料电池相较于锂电池具备快速加注、长续航、能量密度更高等优点，适合长途、重卡。有些人顾虑氢易爆，但业内专家表示，氢安全性并不差，但目前我国加氢站等一系列设施还没有进行大规模发展，产业链基础仍然较为薄弱，制氢成本高。

在“碳中和”背景下，随着国家政策倾斜，氢技术取得进步，氢燃料电池将会成为未来新能源车发展方向之一。

三、布局氢前瞻企业——潍柴动力

除了两桶油加紧布局，像京城股份、美锦能源、雄韬股份等最近被频繁关注，在山东也有家企业，潍柴动力，我们今天先来看看他的发展。

潍柴动力是国内重卡发动机业务领域的龙头企业，市占率目前达到32.4%，作为龙头企业，今年提前完成全系列道路国六、非道路四阶段排放标准的产品开发，一举抢占国六排放标准先机，领先业内其他企业。

从这件事上就可以看出潍柴对研发的投入，四个字“舍得花钱”，2020年仅研发费用超过60亿，并且还在持续增长中，今年前三季度，研发费用同比增长24.48%。

再具体看一下各项财务指标：

近几年，归母净利润持续增长，盈利能力持续增强，roe稳定在20%左右；

应收账款及票据仅为应付账款及票据的一半，在产业链上议价能力较强；

账面上资金充足，完全足以覆盖一年内到期负债；

商誉较高一直维持在240亿左右，主要由于溢价收购海外公司；

经营活动产生的现金流量净额持续增加，财务指标综合来看还是可以的。

从业务上来看，潍柴不仅在发动机上有所作为，还涉及广泛的领域比如智能物流，以及海外业务（海外营收占比超过35%），其中在2016年就布局了氢能源：

先看一下它这几年布局氢能源的历程：

此外，今年五月底潍柴动力130亿定增落地，主要用于氢燃料电池和大缸径高端发动机，受碳中和政策影响，很多外资机构认购，国家政策引导基金都有参与。

目前，氢能源的发展还在初期，潍柴舍得研发，资金充足，国家政策倾斜，以及早些年的布局，看得出来是在脚踏实地地进行发展。

虽然当前潍柴动力的涨幅不及整个氢能源板块其他股票的涨幅，但多年的累积，一定会出现从量变到质变的过程。

小结：飞鲸投研认为在“双碳背景”下，国家政策大力支持氢能源的发展，氢能源领域未来可期，但发展氢是一个需要高研发的过程，有的企业虽然涨幅很大，但实际一看，都没有进行多去投入，甚至还在亏损状态，只是为了炒作而炒作，当水退去，就知道谁在裸泳。

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