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义翘神州（301047）：业绩坐火箭，毛利率远超茅台

今年超募的新股里讨论度最高的是最高新股禾迈股份，当然除了禾迈股份外，还有一只股也超募了不少，数额仅次于禾迈股份。

义翘神州上市时一共募集了49亿资金，其中按公司计划，有9亿用于正儿八经的项目投资，超募了40亿元。

今天让我们重新回顾一下这只超募了40亿的次新股，义翘神州。

发行人义翘神州是一家主营生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司。

从公司业绩来看，报告期（2018年、2019年、2020年）义翘神州实现营业分别为1.39亿、1.81亿、15.96亿，实现净利润0.36亿、0.36亿、11.28亿元。公司2020年业绩表现最为突出，营收和净利润较同期分别增长781.77%和3033.33%。

公司对业绩大幅增长做出的解释是，由于2020年新冠疫情全球爆发，导致公司新冠病毒相关生物试剂产品市场需求量大幅增加。总之，义翘神州就是人们口中所说的新冠受益企业。

但靠疫情带来的高增长业绩，通常会受疫情持续时间和疫情变化的影响。义翘神州究竟能否延续自己的优秀业绩，一切还是要靠硬实力。

从产品毛利率看，义翘神州销售毛利率96.88%，要知道，贵州茅台2020年的毛利率也不过91.41而已。主要原因是产销量扩大带来的规模效应和CRO服务中毛利率较高的服务类型收入增加所致。

然而，高毛利率和大幅增长的业绩却没有反馈到公司的研发投入上。

从研发投入来看，报告期内，公司的研发费用分别为0.22亿元、0.23亿元和0.26亿元，研发费用占营收的比重分别为16.06%、12.87%和1.63%。

由此可见，在2020年之前的两年时间里，公司的研发投入占比逐渐下降，直到2020年受疫情影响收入大幅增长下，公司也并未相应地追加对研发的投入，研发投入占比反而降到了可怜巴巴的1.63%。

此外，我们从义翘神州的招股说明书中了解到，公司的实际控制人为谢良志，上市前，实控人谢良志就直接及间接控制公司70.05%的股份。上市后虽然谢良志持股比例有所下降，但能对公司施加重大影响。

同时，谢良志还创立了神州细胞，义翘神州就是从神州细胞中分立出来的。2017-2019年间，神州细胞还是发行人的第一大客户。

同一实控人控制下的义翘神州和神州细胞，确实有点意思……

不管怎么说，疫情仍然是偶发性因素，义翘神州能走多远，还是要看硬实力。

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