从订单及合同负债等前瞻性指标来看，CXO行业高景气度有望保持！

近期CXO板块波动较大，海通证券研报认为CXO行业景气度仍可持续。

主要有以下三点原因：①医药健康领域投融资活跃，研发费用投入高；②新药硏发热情持续高涨；③疫情转移逻辑并非20年CXO业绩高增长的主要驱动因素，外包渗透率持续提升带来全球CXO的狂欢。

而且从订单及合同负债等前瞻性指标来看，也预示着行业高景气度有望继续保持。

订单方面，基于20Q1低基数，国内创新研发高景气度及新冠相关项目带来了泰格医药(YOY150.82%)、昭衍新药(YOY55.00%)、美迪西(YOY93.64%)新签订单的高速增长。而21H1新签&在手订单高增速持续，保障未来1-2年业绩高增长。

存货及合同负债等前瞻性指标高增长也间接体现订单的高景气度。

一个是，CDMO总体存货绝对值较高，除成都先导外所有企业21年前三季度存货均超过20年全年水平，其中药明康德、昭衍新药、康龙化成、美迪西环比2020年全年水平增长均超过65%，分别为：68.30%、70.04%、101.53%、113.31%；另一个是，合同负债绝对值持续走髙，药明康德、昭衍新药、凯莱英、睿智医药、成都先导合同负债2021年前三季度同比增长在90%以上，其余企业同比增速也基本在40%-60%之间。

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