【市场信息】

11月实现总营收258.56亿元，YOY+68.19%，系合并嘉里物流所致。其中，速运业务实现营收162.45亿元，YOY+15.43%；完成业务量10.27亿件，YOY+13.86%；单票收入15.82元，YOY+1.41%；供应链业务实现营收96.11亿元，YOY+639.31%。

【逻辑阐述】

1.单票价格同比正增长：

2.业务量增速有所放缓：

3.全货机规模扩大，航空运力优势凸显：

【投资建议】

旺季下价格战趋于缓，产品结构调整下定价能力提升，叠加成本管控与四网融通逐步推进，有助于公司夯实运营底盘，巩固现有的竞争优势，公司业绩有望持续改善。预计2021、2022年实现净利润43亿元、64亿元，yoy分别为-41%、+48%，EPS为0.87元、1.3元，当前A股价对应PE分别为72倍、48倍，对此给予区间操作的投资建议。

【风险提示】   　　

业务增速放缓、价格竞争激烈，新业务发展不及预期、鄂州机场投产不及预期等

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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