【逻辑阐述】

1、当前政策主基调为鼓励支持及市场化、规范化，利于优质品牌物企进一步提升市场份额；多地出台、修订物管条例，业委会覆盖、物管覆盖、费用提价等方面得到推进，基层治理作用持续强化；地方性多元政策通过鼓励、计划试点、明确职权对物业管理的服务边界进行延伸扩展，行业政策面基础未动摇。

2、主流物企第三方项目占比提升，市场化外拓成为规模增长的主要驱动力，关联方业务依赖度降低，同时物企与关联房企间通过业务重组，逐渐厘清业务边界，物企的独立经营能力日趋成熟，预计物企的关联方属性将持续削弱。

3、物企在管面积中非住占比持续提升，2021上半年非住业态项目获取成为主流物企强调的方向；主流物企从并购专业公司至拥有独立市拓该业态项目能力的过程较短，收并购入局可行性较强，多业态管理的集成化为大势所趋，预计行业格局将转变为多个全业态管理商之间的角逐。

4、行业并购整合持续升级，正处于跑马圈地的关键时期。头部物企资金充裕，并购整合弹药充足。

5、在行业竞争日趋白热化的阶段，商管仍可视为具备高壁垒、高成长性的优质赛道，为外拓竞争加剧背景下的“突破手”，其壁垒源于1）资产运营属性较强，运营管理能力积累依赖长期持有经营；2）商管业务输出对品牌资源存在较高要求。

【免责声明】

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投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

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