【市场信息】

 前三季度，上港集团营业收入同比增长36.6%，归母净利润同比增长95.4%，增速都创十年来新高。其中第三季度营业收入同比增长23.7%，归母净利润同比增长39.3%，利润增速较上半年下滑，主要是管理费用增加所致。

【逻辑阐述】

1、中国施行港口属地化管理制度，政企分离，与高速公路不同，无特许经营权年限限制。2、对标海外发达国家港口，枢纽港强者恒强，长期吞吐量持续稳定增长

3、港口自动化背景下，长期来看港口人力成本可控。

4、航运景气度会向港口传导，港口有望分析航运产业链红利

【投资建议】

1、2016 年以来沿海港口建设成熟，行业新增资本开支投资趋缓，ROE 有望上升。

2、竞争格局改善，有助于遏止港口同质化、恶性竞争。

3　随着航运景气传递与近期政策信号改善，我们认为处于市场调节价的装卸费有望在未来恢复调价。

【风险提示】

全球经济持续下行、港口费率逆风政策持续、航运景气度低于预期。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

国    玮 执业证号：A0210619050001

张宇哲 执业证号：A0210611020001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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