汽车电气化升级带动热管理零部件增量市场，国内厂商迎进阶&转型双重机遇！

华创证券认为，汽车电气化升级带动热管理零部件增量市场，国内厂商迎进阶&转型双重机遇。

1）电动汽车热管理系统的复杂度及单车价值量相较传统燃油车显著更高

汽车热管理是从系统和整车的角度出发，统筹调控整车热量与环境热量，能够节能高效地管理整车热流，包含对电池、电机、电控以及乘客舱等的制热及制冷管理，有效延长电动汽车冬季和夏季的续航里程。高性能的汽车热管理系统一方面可以有效降低排放、增加功率输出，还可以降低气动阻力损失，提升汽车的可靠性和环境适应性。

与传统燃油车相比，新能源汽车的热管理系统存在3点技术核心差异：

压缩机不同：传统汽车空调系统采用机械传动式压缩机，新能源汽车空调系统则采用电驱动式压缩机；

热源不同：传统汽车空调系统冬季的发热来源于发动机余热，而新能源汽车空调主要通过PTC/热泵等方式加热；

控制系统不同：新能源汽车热管理系统比传统汽车更为复杂。

同时传统燃油车热管理系统只包括发动机冷却系统及汽车空调系统两部分，而新能源汽车由于发动机、变速箱等部件变成了电池电机电控和减速器，故热管理系统包括电池热管理系统、汽车空调系统、电机电控冷却系统、减速器冷却系统四部分。

同时，新能源汽车由于其热管理系统比较复杂，对部件需求有所增加，新能源汽车热管理系统新增了电动压缩机、电子膨胀阀、电池冷却器、PTC加热器部件。传统汽车热管理系统单车价值一般在2000元左右，含了乘仓空调、电池、电机电控/电源/功率半导体/传统系统等零部件热管理系统的新能源汽车热管理系统单车价值可超过6000元，价值量明显提升。

2）新能源浪潮下，本土企业的核心机遇

传统汽车热管理巨头地位稳固，海外Tier1持续布局热管理系统。2019年前四大巨头电装、法雷奥、翰昂、马勒共占据59%的销售额市场份额。在新能源汽车渗透率提升的趋势下，凭借在汽车零部件领域强大的技术底蕴，马勒集团、博世集团、法雷奥、诺马集团、电装、翰昂、伟巴斯特、博格华纳等多家Tier 1企业在电动汽车进行了热管理布局。新能源浪潮下，本土企业的核心机遇有二：

①本土优秀的零部件厂商迎来进阶机会。

以三花智控、银轮股份、奥特佳、松芝股份等为代表的国内优秀零部件企业兼具成本与服务优势，持续加大电动汽车热管理核心技术研发，逐步实现从单一热管理零部件供应商至系统集成供应商或参与整车设计、同步开发，陆续通过整车厂一级供应商认证，完成从Tier2到Tier1的进阶。

②传统零部件厂商通过配套Tier1向汽车赛道切入转型。

传统控制器厂商和而泰在家电、电动工具等领域沉淀多年，在新能源机遇下切入汽车电子领域，以其在供应链、成本、跨国工厂能力、响应灵活度等方面的多重优势，与Tier1厂商博格华纳、尼得科进行合作，打开第二增长曲线。

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