行业格局趋好下提价传导效率提升，今年低基数下明年利润弹性将释放！

天风证券研报指出，啤酒行业提价有望加速升级确保高景气度，叠加今年低基数的背景下，伴随着四季度及明年初提价计划正式实施，板块或迎来涨价后第一波业绩释放。

1）行业格局趋好下提价传导效率提升

复盘啤酒行业提价动作，行业格局趋好下提价传导效率提升。

啤酒行业共经历三轮大幅提价：

第一轮(2007.12-2008)，奧运费用投放及原材料涨价，盈利空间压缩，各公司2008年开始涨价。

第二轮(2018.1-2019.3)，成本加大及行业诉求转移，各酒企在2018年初利用淡季对中低档产品提价。

第三轮(20219月至今)，行业再面成本压力，叠加高端化战略，提价成为行业共识。

复盘行业三次涨价，可以总结出以下三点规律：

一是，啤酒涨价多为成本驱动型提价，龙头啤酒企业带动领涨。啤酒行业涨价主要原因系①原材料大宗商品价格上涨；②环保稅法执行，包材、玻璃等价格上行；③消费升级背景下具备提价能力及基础。

二是，聚焦区域情况分阶段提价，在基本盘稳定基础上结构升级。公司通常采用在全国范围内对低端产品进行加价，或在其基地市场率先对主流产品进行价格调整，未来或根据效果向全国推广。

三是，随着行业格局长期向好，提价传导效果改善、效率逐步提升。目前啤酒行业格局长期向好，需求端消费水平提升、价格敏感度降低，供给端高端化及利润诉求成为行业共识，提价策略接受度提升、执行效率加快，对于行业业绩数据、股价表现的催化作用愈强，期待明年业绩释放。

2）蓄力明年弹性释放，结构升级势能不改

目前啤酒市场格局趋稳，提价成为共识，且各龙头公司在基地市场话语权强，成本压力下游传导阻力较小。

各企业利用淡季提价换新，理顺价盘，随着四季度及明年初提价计划正式实施，板块或迎来涨价后第一波业绩释放。此外，本轮提价涉及乌苏等高端啤酒，结构升级及产品提价双举并行，提价改善渠道利润空间，吨价上行打开长期盈利空间，本年度低基数下弹性或将释放。

天风证券测算若调价顺利实施，预计青岛啤酒/重庆啤酒2022年利润增速达25.75%/39.99%,利润弹性为6.71%/45.52%。

从长期来看，抢份额到增利润，啤酒长期竞争格局持续优化。

此次全行业集体提价，能够在一定程度上表明市场的竞争格局正在逐渐优化，企业规模诉求转向利润诉求。各大酒企开始布局中高端，通过自身产品结构升级，维持优势区域的龙头地位，稳步提升盈利能力，看好啤酒高端化所带来的行业Beta性机会。

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