自由现金流折现估值法的确是财富密码，是巴神摸索一生凝练的心血。不过打开姿势，要慎重......

回顾上文：巴菲特的自由现金流估值法（附公式）

自由现金流折现估值法是巴菲特投资第三阶段的估值法，方向是无比正确的。一家公司真正的价值，就是未来所能创造出的全部自由现金流。

注意关键词：毛估。

1、没有万能的法

自由现金流估值法公式中的每一个数字的变动，或者利率的变动，都会导致最终结果的更大变动。

变动=偏差。

例如，将公式中9%的折现率，计算为10%，那么得到的结果就是1505亿。

或者，如果将15%的增速设为10%，那么得到的结果就是1296亿。

由10年设为5年，依旧会变动。运用两种计算现金流的方法也会导致偏差。

净利润，或者其他折旧，摊销，资本开支，资本运营的变动，都会导致自由现金流的计算错误。

所以，自由现金流折现估值法，不是万能的。

世上，没有万能的法。

方向是对的，逻辑是对的，结果不会是精确的。

2、模糊的局限性

芒格打趣说：“从没见过巴菲特计算过内在价值。”

巴菲特回应：“这么私密的事，不会当你的面计算。”

真相巴神早已明言：要模糊的正确，不要错误的精密。

更因为，没有精密的正确，那不存在。

尽管自由现金流折现估值法是绝对的正确方向，但是偏差极大，高度模糊，且具有局限性。

这套估值法最主要的数值是两个，增长率和贴现率，稍有偏差，结论差别极大。

再例如折现率，其中包含企业的风险利率，这个数字是静态的，然而企业的发展也是动态的；整个行业的变迁，也都是动态的。

也就是一家公司的未来，无论模型多么正确，理论上可以预测，实际中不可以预测。充满宏观与微观充满着不确定性。

没有真正确定性的事，唯一的确定性，就是不确定性。

更不要相信什么以不确定性应对不确定性，纯扯淡的鸡汤文。

都已经不确定性了再来不确定性，那是死马喂春药，碰运气。

应对不确定性，就是找到最大概率的确定性，深挖基本面。

巴菲特的理念也永不过时：能力圈，护城河，安全边际。

投资的方法会有变化，但是巴神的这三条根本原则，不会变化。

这也是为什么我没有将自由现金流折现估值法写在书里。因为偏差很大，用偏了，会伤到自己。

书中7种有效估值法，足够靠谱的使用，不会伤己。

原因在于逻辑是相同的，都是围绕着：能力圈，护城河，安全边际。找到低估值的优质公司。

3、模糊的正确

如果可以真正算得清自由现金流折现估值法，那么投资必将百战百胜。

而真相是算不清的。只要模糊的正确，都很难。

如何做到模糊的正确？

回看前文系列文章，为什么梳理讲义巴菲特选股10招，都是做铺垫。

巴菲特选股10招

巴菲特选股10招-心中无股

巴菲特选股10招-如何安全第一

巴菲特选股10招-如何择股

巴菲特选股10招-三个一流指标

好行业（前景广阔），好公司（竞争力，护城河），优秀的管理层（最少要靠谱）。这些理念是心法。

只用一个词概括，那就是稳健向好。

一切核心，就是通过一切手段，找到稳健向好的公司。

这是自由现金流折现估值法的基础。也是所有投资中的基础。

最浅显的道理，如果一家公司越来越差，价值将越来越低。

如果一家公司破产，价值归零。

有了心法，要配合招式，也就是如何读财报：十年十倍：理念—财报—估值

4、局限性

尽管该估值法无比正确，但最大的局限性在于不能估爆发行业爆发公司的值。

因为增长率与贴现率变动太大。

不过，不买爆发行业爆发公司，热衷于稳健的增长，也并不妨碍股神的账户，涨涨涨。

驾驶千万条，安全第一条。

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作者简介：

时空复利，畅销书《价值投资常识》作者。

没有格局，没有深度，还能扯淡。

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