国家政策明确鼓励中医药发展，中药企业当前估值均有所低估，即将迎来估值修复！

国海医药认为，国家政策明确鼓励中医药发展，中医药在新冠疫情病人中的广泛应用、今年来中药新药获批上市显著加快等均为明证。历史经验表明，国家政策扶持、估值水平较低、增长平稳确定的投资板块将大概率具备投资价值。

1）当前时点中药如何看？

中药上市公司经历过中药注射剂的短期快速增长、经历过复方丹参滴丸等进入国家基药目录的辉煌发展，2015年至今已沉寂多年(片仔癀除外)。

当前时点，,国海医药坚定看好部分中药企业的长期投资机会，主要原因：

①中药企业当前估值均有所低估(多数公司估值对应2022年仅10-20倍PE左右)，低于同为消费属性的食品饮料类消费公司。

②国家政策明确鼓励中医药发展，中医药在新冠疫情病人中的广泛应用、今年来中药新药获批上市显著加快等均为明证。历史经验表明，国家政策扶持、估值水平较低、增长平稳确定的投资板块将大概率具备投资价值。

2）中药企业如何选细分板块？

国海医药认为，应重点选择中药OTC类投资标的。相比中药处方药，中药OTC的主要销售市场在药店，一方面可以规避医院内使用带来的潜在带量采购风险，另一方面具备一定的自主定价权，部分品牌力强大的产品长期内将有望持续实现量价齐升。事实上，近年来已有部分中药OTC品种纷纷实现提价。

3）中药OTC类上市公司如何估值？

总体而言，中药OTC类产品其消费属性非常明显，科技属性、高端制造属性相对不足；中药OTC产品与食品饮料类产品同属于日常消费品，具备消费者自主选择购买、可重复消费的特征。因此选择同属消费属性、经营平稳、长期增长可持续的食品饮料类上市公司进行估值比较更为合适。

据Wind—致预期，中信二级行业分类【食品】2021-2023年预测净利润分别为313亿元、387亿元、467亿元，同比增长分别为-5.80%、23.80%、20.57%，预测市盈率(整体法)分别为39倍、32倍、26倍，部分耳熟能详的食品个股，如涪陵榨菜2021-2023年预测市盈率分别为45倍、33倍、28倍。与食品类上市公司相比，中药OTC类上市公司目前平均10-20倍PE(对应2022年)仍有提升空间。

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