原创    价值人生

        多数价值投资者，不是一上来就是做价值投资的，而是试错了各种方法。比如，牛市持有的方法，熊市亏惨；熊市逃跑的方法，牛市没赚着跑输市场，等到市场下跌又完了；牛熊顺势的方法，震荡市又两边挨打，得不偿失。

         经历了一两轮牛熊循环后，坚定价值投资，有集中投资适当分散的，有做指数化的投资组合的。总算长期可以跑赢市场了。即使这样，长期好的策略不是时时有效，所以保证了策略的长期有效。

         有位价值投资高手，也是入市七年后，开始做价值投资，从小而美的成长公司，深耕行业挖掘公司，到小盘市场泡沫退出市场，收益颇丰，十年百倍。随后发现虽然小盘泡沫不好了，市场环境不好了，但是大盘蓝筹低估也不错，做起了白马类的上市公司，即买核心资产。一年前又开始做起了高股息率的公司，远离抱团，有些公司是顺周期，有些公司周期性比较弱，性价比是比较好，只要业绩稳健增长，仅股息率就能超越理财收益，结果又实现了业绩和股价的双击。

         普通投资者易受情绪影响，做普通的指数基金，如沪深300指数等，再做一些策略指数，如MSCI中国A50指数，以及集中持仓的中证100指数等，都是很好，但是要能够穿越牛熊周期。

        如果不注意市场偏好，即使买入连续战胜市场七年的基金，可能也会出现一年以上的落后。比如，汇添富价值精选混合基金和汇丰大盘股票基金。

       汇添富价值精选混合（519069）持仓大盘蓝筹公司，行业均衡，不完全是抱团公司。2014年度收益38.27%（同类平均收益22.46）、2015年度收益64.48%（同类平均收益46.34%）、2016年度收益-4.33%（同类平均收益-7.23%）、2017年度收益28.37%（同类平均收益10.54%）、2018年度收益-13.86%（同类平均收益-13.93%）、2019年度收益40.12%（同类平均收益33.57%）、2020年度收益47.58%（同类平均收益41.00%），基金收益七年是年年跑赢同类平均收益。然而2021年以来落后了同类平均收益一成多。这只基金像做大盘蓝筹增强策略，而且没有发生漂移。只是今年以来的大盘蓝筹表现太差，市场偏好发生了极致的变化，像2016年至2018年的小盘，2018年至2020年的红利，都有极致差的时刻。汇丰晋信大盘股票（540006）也是连续七年跑赢了市场同类平均水平，今年以来落后了一成多。汇丰晋信大盘股票基金也没有发生漂移，只是今年与市场偏好严重不符。

       优秀基金十年，连续七年跑赢了市场，在下一年，甚至下面很多年也未必能够跑赢市场。有基金漂移的问题，也有市场漂移的问题。这两只基金仍然保持稳定的大盘蓝筹组合，只是市场偏好的问题，那么这就需要投资者的耐心等待了。其实，投资者能够选好基金，并且长期拿好基金，已经是需要有价值投资的基础了，善于发现问题，即找到问题的根源所在，据此规划投资。

       长期穿越牛熊，权益类的品种不会年年是正收益，而且跑赢同类平均。如果需要稳健，只要比理财高一点的收益，那么可以做债券增强基金。有些债券增强基金，债券仓位100%多，股票仓位20%多，并且配置到精选的好行业的公司中，争取又稳健收益又高。比如，泰康颐享混合（005823）的第三季度持仓就是这样。债券基金是可以做质押回购，仓位超出100%的。泰康颐享混合基金权益类的仓位以中小板、创业板和科创板为主，有比亚迪、亿纬锂能等等，基金的权益类的仓位低，进可攻，退可守，稳稳地为固定类产品提升了收益。2019年收益了8.76%、2020年收益了17.80%，今年以来收益了8.15%，按照自然年度，在稳健的基础上增强了收益。以上的几只基金都是长期持有陆续买入中。

      投资是需要耐心的，每条路都想走下，又不坚定，那可不行。如果每条路都想走下，那么可以做多种策略的配置，前提是多种策略都是长期有效的策略。而且要对这些策略的结果有正确的认知。不能做价值时，总看到那些投机的收益有多高，想投机，结果投机输了，又分析标的有没有价值，其实还是投机，结果等来的是漫长的下跌。

       对于上涨的标的，是业绩推动还是情绪推动，对于下跌的标的，是业绩下滑还是情绪使然，来决定是拥抱上涨的优秀公司，抛弃基本面不断下滑的公司，还是抄底和逃顶。天天判断是不容易的，可是观察市场的竞争格局、指数公司的成分公司，观察市场情绪的发展变化，还是能够察觉出来一二的。牛熊七年的常胜基金也会休息，长期投资需要耐心。