管理 #股市捡漏# 一些所谓的成长型基金，是否应该更名为“不成长基金”？在投资风格激进的基金中，杰拉德.蔡（蔡志勇）的曼哈顿基金最负盛名，但他1968年的收益率为—6.9%。

————巴菲特

这是巴菲特公开在股东信里的话，公开直指蔡志勇。
这不是巴菲特第一次在股东信里公开怼蔡志勇了，1962年巴菲特当年比较少见的亏了7.5%，蔡志勇亏了32%，秃子笑和尚，巴菲特就给合伙人在信里对比了一下他们当年的成绩，骄傲了一把。1968年巴菲特当年业绩达到一生巅峰赚了58%，嘲讽起来语气就更强烈了。

蔡志勇，和巴菲特同时代人物，五六十年代的华尔街之王，靠“择时”的功夫享誉华尔街，那些年平均年化收益达到50%，巴菲特才只有百分之二十多。蔡志勇是投资大师彼得林奇敬佩的投资经理，彼得林奇后来也去了同一家基金公司，他说“我特别激动，我能在蔡志勇的办公室工作”，因为彼得林奇的妈妈曾经每月定投100美元蔡志勇的基金。可见，蔡志勇当年在大众中很有名气，因为他确实很挣钱呀，普通大众的评判标准就是大挣钱和多年大挣钱。

但巴菲特为什么怼蔡志勇呢，巴菲特也怼过不少人，比如长期资本公司垮塌后巴菲特在佛罗里达演讲里嘲笑这些诺贝尔奖得主。是巴菲特嫉妒吗？

NO，巴菲特还真不是心胸狭窄的人物，芒格那种高智商人物搭档能和巴菲特五十年没吵过架，巴菲特的心胸若窄那是不可能出现的。而且，巴菲特历来都不追求赚钱速度，赚百分之三四十的年份就会给股东讲下一年要降低预期，他就没想要在速度上下力气，那怎么会羡慕蔡志勇的赚钱速度呢，羡慕都不羡慕，怎么会有嫉妒和恨呢。

巴菲特在上世纪五六十年，正是打“买价按资产折扣”地基的那十几年时间段，地基功夫需要精纯扎实一丝不苟，就比如打高尔夫球就是要把击球姿势固化再固化，毫无妥协余地，其他都可以变都可以商量，击球姿势不容商量。也好比盖大楼，大楼形状设计可以千奇百怪，可以是迪拜塔也可以是大裤衩，但地基都只是要坚固再坚固，击球姿势和打地基时段，容不得别的。巴菲特当时遵从的就是“买价按资产折扣”理念，蔡志勇遵从的是好时机，二人的基础理念完全不同，巴菲特一方面要坚持自己的理念，一方面要通过反对其他理念来强化自己的理念，这个实际也是强化自己基础理念的一种必然方式，没有反对就没有更深厚的正见。也比如，练武术刚开始就要一招一式苦练基本功，坚决反对制止去练套路，必须要有反对的东西。巴菲特看不上蔡志勇，是看不上他的理念道路，知道他那种方式必然走不远，但像彼得林奇的妈妈那种普通大众不懂股市里的那些深层东西，只看几年赚钱业绩，巴菲特需要给普通投资人讲明一些东西，两次怼蔡志勇就有出于这种考虑。巴菲特能说蔡志勇也很好吗，他的理念不允许含糊。

当然，从发展的眼光看，当地基扎实之后，就是盖高楼了，高楼可以千姿百态，“买价按资产折扣+”是这个可以进阶无限的系统，巴菲特后来学了好生意优秀公司，实际也是可以加好时机和别的东西的。基础坚固之后，可以百毒不侵，可以海纳百川。

所以，怼不怼要看你在哪个阶段，基础不扎实那就要反对别的，就要怼一些别的，基础太扎实了那就要学别的兼收并蓄。这个有历史阶段性，有顺序。

“尽量从别人的错误里学习”（巴菲特语），当别人出现人生错误，我们是要明确知道他错在哪里，从而避免自己犯同样的道路错误，以股史股理为鉴，可以一眼就大概看到股市中人的未来结局。




九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十九个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣+”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”