今日电力和智能电网板块一共涨停11只，异常火爆。逻辑上上周的经济会议关于碳中和，再度强调对“运动式减碳”的纠偏，并具体指出“增加新能源消纳能力”、“推动煤炭和新能源优化组合”等措施，有利于推动电网等基础设施，以及火电向绿色电力转型等领域的发展。其中在电网这块，还同时强调要“推进电网、铁路等自然垄断行业改革”，提升了产业并购重组的预期，因此像国家电网旗下的一些公司——国网信通、许继电气、广宇发展、平高电气等，本周三个交易日平均涨幅接近20%。

301023江南奕帆：储能减速电机龙头，受益智能电网建设

主要看点:

 1、主营业务储能减速电机占比70%，作主要应用于输配电高压开关等领域。国外客户诺克工业、西门子、伊顿、施耐德电气等；,国内客户主要包括平高电气、中国西电、许继电气、泰开电气、大全集团、兴机电器等。

2、  细分行业第一、高毛利、含科量高、当前产品满能满产、产能扩张利润有望翻倍。

3、当前位置较低，仅30亿市值，总股本仅3700万，高送转预期。

公司主要从事专业定制化微特减速电机的研发、制造和销售。主要产品包括输配电行业储能减速电机和房车减速电机，产品应用于输配电高压开关领域和房车配件领域。公司电机产品种类多样，电机类别涵盖永磁直流电动机、交直流两用电动机、三相异步电动机、单相电容电动机等各类特种非标电机，电压等级及功率品种多样，产品规格型号近 3,000 种。

公司目前超过 60%的收入来自输配电高压开关行业，主要为断路器、隔离开关等开关设备、输配电成套设备提供电动弹簧操作机构的动力单元。

根据前瞻产业研究院发布的《中国高压开关制造行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》统计数据显示，2012 年我国高压开关行业市场规模已达 2,010 亿元，并呈现逐年增长态势。2014 年时我国高压开关行业市场规模超 2,500 亿元。截至 2018 年我国高压开关行业市场规模突破 3,000 亿元，达到 3,155.8 亿元，同比增长 5.76%，2012 年至 2018 年间复合增长率为 7.81%。根据“十三五”期间的宏观经济形势及高压开关制造行业近年来的发展状况，预计未来五年，高压开关制造行业年均复合增长率将保持在 8%以上，2024 年我国高压开关制造行业市场规模将超过 5,500 亿元。

一、        公司储能电机方面

公司储能方面主要应用于储能减速电机产品，其主要的用途是作为弹簧操作机构的动力源，广泛应用于断路器、隔离/接地开关、负荷开关、旁路开关、直流转换开关等场合。公司储能减速电机产品则应用于输配电高压开关行业。西电东输及各种电力能源的传输均要用到公司的电机

公司已成为诺克工业、西门子、伊顿、施耐德电气等世界著名企业的供应商，国内客户主要包括中国西电、许继电气、泰开集团、兴机电器等国内电气设备制造商

二、        公司细分行业第一、高毛利、含科量高，当前产品满能满产、产能扩张利润有望翻倍

就目前产能受限已经饱和，公司实施募集资金投资项目，通过进一步加大生产及研发投入，保持技术先进性，稳步扩大产能，以取得更大的市场份额。

2017-2020年，毛利率18年下降至低点52.94%，随后逐年提高至54.52%；期间费用率18年下降至低点4.10%，随后逐年上涨至9.14%，其中销售费用率18年上涨至高点1.65%，随后逐年下降至1.32%，管理费用率18年上涨至高点6.28%，随后逐年下降至4.35%，财务费用率18年下降至低点-3.83%，随后逐年上涨至3.47%；利润率18年下降至低点36.60%，19年提高至高点37.27%，20年下降至36.80%，加权ROE由60.17%下降至29.15%。

三、   当前位置较低，仅30亿市值，总股本仅3700万，高送转预期。对标竞争对手新宏泰100倍估值的话有翻倍的空间，并且次新估值溢价。

公司在储能减速电机方面主要竞争对手是新宏泰、凯旋电机、洛凯股份、Dunkermotoren、Groschopp等，其中储能减速电机销售数量相比同行业上市公司新宏泰较多；此外，公司重视研发投入，拥有多项专利技术，掌握了多项核心技术，具有一定的竞争优势。