白羽鸡行业至暗时刻，行业最优秀的公司也开始亏损，产能去化将超预期！

国泰君安认为，白羽鸡的鸡价已到至暗时刻，行业现金流加速消耗，未来产能有望超预期缩减。同时产业积极向下游C端延伸，借助熟食东风加速转型，加速行业成长。

1）白鸡鸡价低位运行，行业有望出现产能超预期去化

11月行业整体依然亏损，鸡苗端，益生和民和商品代鸡苗销售均价分别为2.18元/羽与1.7元/羽，均低于商品代鸡苗成本；行业截止至11月底白羽肉鸡鸡价为7.81元/公斤，羽均亏损0.25元；

下游综合售价方面，行业价格大幅下挫，圣农单吨售价下滑至9800元/吨，仙坛股份单吨售价8700元/吨，行业最优秀的公司也出现阶段性亏损。

国泰君安认为，目前鸡价处于低位，当前价格位于大部分公司成本线之下，行业现金流加速消耗，未来产能有望超预期缩减。

2）鸡苗、鸡肉产品销量稳定增长

11月上游鸡苗端，民和及益生合计销售商品代鸡苗7480.41万只，同比上升5.74%。下游鸡产品端，鸡肉产品板块圣农、仙坛鸡肉产品合计销售12.7万吨，同比上升7.78%。

随着上游鸡苗销量的增长放缓，预计后续白羽鸡销量增速也有望放缓，价格有望逐步恢复。

3）下游食品端、销量、收入增长，深加工肉制品成盈利新趋势

深加工食品有高附加值，价格稳定等特点，有利于公司抵御鸡价震荡，收获稳定收益，因此白鸡上游低回报，高风险的环境的现状不断倒逼各大公司拓宽下游食品端经营。

以圣农为例，作为禽类深加工肉制品龙头企业，11月深加工肉制品板块产品销售数量为2.27万吨，较去年同期增长4.70%，较上月环比增长19.36%。公司通过研发多样化产品，再利用线上线下多渠道拓宽产品影响力促进深加工肉质品迅速增长，有望成为未来盈利主要来源。

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