管理 【化工涨价风口来袭或将助力300107建新股份发飙】

多款产品雄踞世界第一实力不可小觑



公司主营业务为苯系中间体产品的生产与销售，产品涵盖染料中间体、纤维中间体和医药中间体三个系列，广泛应用于造纸、染料、医药、纤维等诸多领域。公司以“间氨基” 产品为母核，向下延伸生产“2,5酸”、“间羟基”、“间氨基苯酚” 等染料中间体和医药中间体，并对“间氨基”生产过程中产生的固体废弃物进行深加工，研发生产“3,3’-二硝基二苯砜” 等纤维中间体，实现了产品的延伸循环，形成了“一链三体”的业务格局。公司5个产品占据全球市场份额第一，其中苯胺-2，5-双磺酸单钠盐、间氨基苯磺酸、间羟基-N，N-二乙基苯胺是产品标准的制定者和引领者。其中间氨基产能 8000 吨/年（全球第一）、间氨基苯酚产能 2000 吨/年、OBD-2 产能 1000 吨/年。此外，公司还具备间羟基-N、N二乙基苯胺产能 2600 吨/年，2,5 酸产能 5000 吨/年，产能规模均为全球第一。 公司已与巴斯夫、拜耳、科莱恩、昂高、亨士曼、三井化学、帝人等国际大化工企业建立了长期的合作关系，产品畅销欧、美、亚等二十多个国家和地区，广泛应用于纸张增白剂、染料、农药、纤维复合材料等诸多领域。公司生产的航空复合材料，进入高端应用领域，预浸料中的固化剂(3,3'-二氨基二苯砜和4,4'-二氨基二苯砜)和增韧剂获得波音和空客认可，已持续供货多年。3,3’-二氨基二苯砜是硝基苯磺化过程中的副产品，属公司生产的专有产品，生产技术和生产成本极具优势。







循环经济大环境下自身优势凸显



具备循环经济示范区的地域优势



公司位于国家级产业园沧州临港经济技术开发区，园区特色为“循环经济示范园区”，园区内企业优势互补，上游产品、 副产品和废弃物作为原料继续生产下游产品，实现资源的减量化、再利用和效益最大化。公司充分利用园区的废氢气，改造原先老的氢化工段， 通过加氢还原反应，实现了连续化生产，降低了生产成本。







自身技术创新能力凸显



公司拥有一支经验丰富的专业研发团队，具有独立的设计和开发能力，凭借长期的技术积累，在异构体控制、产品提纯 等核心工艺上达到了较高的水准，产品质量始终处于行业领先水平。为激励和吸引研发人才创造有利条件，公司制定了较为 完善的薪酬激励机制。公司在提高自身研发能力的同时，加强与清华大学、中科院大连化学物理研究所等外部高校及科研机 构的合作，在公司现有的生产工艺优化、新产品开发、环境工程等方面实现了根本性的突破。公司副总经理朱秀全参与完成 的“取代芳胺系列产品绿色催化合成关键技术与工业应用”项目荣获2018年度国家技术发明奖二等奖，该技术在间氨基苯磺 酸加氢还原工艺的应用，大幅提高了生产效率，降低了生产成本，实现了“固废”零排放，进一步提高了公司的核心竞争力。 2019年4月9日，公司获得国家知识产权局颁发的“用于间硝基苯磺酸加氢合成间氨基苯磺酸的负载型双金属/多金属催化剂及制备方法和应用”专利证书，目前公司拥有10项发明专利、18项实用新型、35项专有技术，已形成拥有自主知识产权的核 心技术体系。公司的研发中心被认定为省级技术中心；公司被河北省认定为高新技术企业。







疫情或将长时间并存大环境下公司砥砺前行





2020年，新冠肺炎疫情的爆发对全球经济产生重大影响，对整体市场环境造成的冲击在较长一段时间会持续存在。公司根据疫情发展变化和国内外经济运行趋势，科学研判、整合现有资源，积极做好疫情防控工作，及时采取措施应对生产经营中各种不确定因素和风险，坚持技术创新、降本增效、厉行节约，全面提升公司管理效率和市场竞争力，确保了公司持续稳定健康发展。



生产经营方面



公司按照年度生产计划有序推进各项工作，防疫生产两不误，疫情期间一直正常生产。通过加强内部管理、 降本挖潜，重新核算了各产品的盈亏平衡点并制定了围绕降低成本的具体实施方案。根据市场需求情况合理调配生产任务， 通过产能的最大化，实现效益的最大化。 安全环保管理，通过签订各级安全生产责任状和贯彻“一岗双责”，实现了安全生产零事故；严格执行国家相关环保政 策、法律法规，生产过程中产生的“三废”依法排放。充分利用资金优势，继续加大投入，成色剂车间、氨基砜车间的自动化改造和10吨/天焚烧炉升级改造工程等一批重点项目有序推进。通过对关键环节的智能化升级改造和物联网技术的应用以及环保设备的升级改造，实现生产的连续化，从源头杜绝了安全隐患，确保了安全生产、绿色环保。



市场营销方面



面对下游市场需求疲软和部分产品价格下降的不利局面。始终以客户为中心，加强与客户的联系，切实稳固老客户、不断开发新客户，进行精准营销，以优质的产品质 量和服务提升客户的满意度。 报告期内，九点医药PG201、间羟基、间氨基苯酚等重点新建、改扩建项目的积极推进， 为进一步完善公司“一链三体” 业务格局，实现做强做大战略规划，起到重要支撑作用。



强化技术提升和创新



公司充分发挥科研团队实力雄厚的优势，创新成果显著。报告期内，获得一项发明专利：一种N,N-二丁基间氨苯酚的制备方法；七项实用新型：颗粒载体可均匀悬浮的槽式曝气反应装置、一种生产间硝基苯磺酸的磺化反应装置、一种具有自动 排污功能的污泥降罐、间氨基苯酚母液储罐系统、一种大比重有机溶剂连续洗涤装置、一种甲类液体高危化学品储存输送系 统、一种带有过滤棒的多级可调试过滤器。多项自主知识产权的取得，为公司申报国家级企业技术中心工作提供了重要实质 条件。 公司还实施了多项新产品研发和技改项目。包括：间羟基下游产品紫外吸收剂DHHB的生产工艺、间氨基苯酚 的连续碱熔和连续蒸馏工艺、微反应器硝基苯磺化工艺、成色剂工艺改进等。目前公司在软硬件设施、研发团队建设和激励 机制等多方面形成了一套成熟高效的研发创新体系，从而保证了公司核心竞争力优势。











主打产品需求大叠加周期涨价来袭2021年业绩有望大幅改善



间氨基苯酚为 ODB2 的最主要原材料上游，同时还是制造医药、除草剂、甜味剂的中间体。目前国内主要供应企业 2 家，公司是行业的绝对龙头，拥有产能为 2500 吨，其中1500 吨用于对外供应，1000 吨用于制备 ODB2。受环保因素及供应紧张的影响，供给收缩明显，且随着热敏行业产品需求加速，间氨基苯酚需求缺口较大，价格仍有望进一步上涨。目前全球产能为 11860 吨，由于受环保趋严和疫情影响，原材料间氨基苯酚供应不足和 ODB2 部分企业停产或开工下降，导致供给出现收缩。 公司产业链一体化，公司成本优势突出。目前公司拥有 1400 吨 ODB2 产能，处于行业龙头地位。生产 ODB2 需用原材料间氨基苯酚、溴丁 烷、以及二苯胺，以上原材料公司均能自制，从而使公司具备全产业链优势， 产品成本大幅低于行业同类公司。由于 ODB2 供不应求，价格大幅上涨，公司业绩弹性巨大。







技术和环保壁垒高，价格有望长期处于高位。公司生产中的产生的 工业废水（如苯胺）是难降解、高毒性的有机物，一般的处理工艺很 难将其彻底降解。公司自主开发了成套能达到符合国家相关规定的废 水系统化处理设施，并获得了发明专利，该设施通过“多效蒸发+除 盐+微电解+催化氧化+生化+浓水焚烧”的处理过程，使 80%的工业 废水实现了资源化再利用，其余的 20%实现了达标排放。公司国内 的主要竞争对手大多是规模较小的生产企业，实力较弱，并且处于山 东、河北等环保压力较大的地区，面对公司的技术和环保壁垒，短期内难以扩产。因此，在扩产空间有限的情况下，间氨基苯酚、OBD-2等产品价格或将持续处于高位。



分散染料出厂价格再次上涨，以分散黑ECT300%为例，大品牌含税出厂价格从2月18日的35元/公斤上涨至40元/公斤，涨幅14%。其他各大分散染料各品类染料均同步上调。3月5日，江西宏柏新材料股份有限公司708车间发生火灾，乐平塔山工业园全部停产整顿，或将影响分散染料中间体生产供应。券商报告认为，由于下游纺织印染行业需求正在积极复苏，且后续全球消费需求修复预期较为强烈，预计染料产业链有望维持景气向上趋势。当前染料价格正在持续上涨，且料后续有较大概率维持这一趋势。



综合预判2021年的年净利润或将有望回归逐步2019年的水平向2018年水平看起！特别2020年完成合并九点医药以及强化主营增持全资子公司瑞祥化工。受美国1.9万亿美元的刺激计划通过实质印钞12万亿人民，万物涨价大趋势下，和疫情逐步控制的大趋势下，产业修复下，中间体的需求一定会大增，利润也必将大幅度提升。预判2021年的营收或回归10亿净利润或逼近2亿左右。按目前31倍市盈率测算那么市值62亿大概率事件。当下总市值才31亿，那么股价还将有一倍的上行空间。



​







$美盛文化(SZ002699)$ $中铝国际(SH601068)$ $启明信息(SZ002232)$ $盐湖股份(SZ000792)$ $动力源(SH600405)$ $跃岭股份(SZ002725)$ $华林证券(SZ002945)$ $湖南天雁(SH600698)$ $中锐股份(SZ002374)$ $广东鸿图(SZ002101)$ $锋尚文化(SZ300860)$ $欢瑞世纪(SZ000892)$ $西仪股份(SZ002265)$ $迪生力(SH603335)$ $盛新锂能(SZ002240)$ $东华科技(SZ002140)$ $三羊马(SZ001317)$ $万安科技(SZ002590)$ $蓝科高新(SH601798)$ $万讯自控(SZ300112)$ $罗曼股份(SH605289)$ $众兴菌业(SZ002772)$ $华立科技(SZ301011)$ $万向德农(SH600371)$ $兴发集团(SH600141)$ $镇洋发展(SH603213)$ $北特科技(SH603009)$ $天神娱乐(SZ002354)$ $奥雅设计(SZ300949)$ $威唐工业(SZ300707)$ $云海金属(SZ002182)$ $奥普光电(SZ002338)$ $时代新材(SH600458)$$四维图新(SZ002405)$$元力股份(SZ300174)$ $智光电气(SZ002169)$ $天宇股份(SZ300702)$ $广信股份(SH603599)$$凯盛科技(SH600552)$$铁岭新城(SZ000809)$ $东尼电子(SH603595)$$隆利科技(SZ300752)$$建新股份(SZ300107)$