【市场信息】

公司披露 2021 年 3 季度报告， 2021 年前 3 季度实现归母净利润 227 亿元，同比+15.5%； 2021 前 3 季度太保寿险新单保费 263 亿元，同比+3.6%， 较 2021 年上半年同比有所放缓；车险保费665亿元，同比-8.0%，非车险525亿元，同比+21.4%，均较 2021 上半年增速有所放缓； 寿险、财险保费收入均低于预期。 2021 年前 3季度年化总投资收益率 5.5%， 同比下降 0.2pct， 年化净投资收益率 4.3%，同比下降 0.3pct。 由于新单保费低于我们预期， 我们下调 2021-2023 年 NBV 预计同比至-15.6%/+18.2%/+15.7%（调前-5.4%/+20.0%/+19.0%）， 对应 EV 同比为+10.1%/+10.3%/+10.3%，归母净利润下调至 324/402/444 亿元（调前 326/407/453亿元），对应 EPS 为 3.4/4.3/4.7 元。

【逻辑阐述】

1、转型加速带来阵痛，新单保费有所承压，后续核心关注绩优人力。

2、财险保费同比优于上市同业，增速有所放缓，车险综改对保费压制有望解除

【投资建议】

公司为保险行业龙头，“长航计划”全面深化，管理层持续推动寿险代理人队伍转型升级，预计代理人转型领先同业，估值有望修复，维持“强烈推荐”评级。

【风险提示】

长端利率超预期下行；代理人队伍规模超预期下降

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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