原创    价值人生

        2013年至2015年的创业板上涨了一波，当时一批代表新兴经济的公司带领上涨不停，投资者称创业板为“神创板”。当时的那批公司，有的是泡沫起来的，有的是质量参差不齐的，甚至不排除财务上吹起来的。结果2016年至2018年“神创板”的名字消失，投资者又称回了创业板。

        2019年以来创业板又开始了新一轮的上涨，至2021年12月3日，离历史高点只有一成多了。创业板指数还是创业板指数，而创业板的成分公司不再是当时的那批成分公司。宁德时代的权重占比已经是创业板指数的20%了。持有10000元的创业板指数，相当于持有2000元的宁德时代了。

        2013年初至2021年12月3日，含分红的创业板（399006），即创业板R（399606）的收益是从1倍至5.1倍，几乎超越了全部的宽基指数和策略指数的收益。比起行业指数，比中证白酒全收益指数的6.66倍稍微的低点。

        同期沪深300全收益指数是2.36倍，中证500全收益指数是2.44倍。深证100R、恒生A股龙头全收益、中证红利全收益、国证A50全收益、MSCI中国A50互联互通全收益指数都是2.8倍左右，央视财经50全收益指数、国信价值全收益指数、红利低波全收益指数都是3倍左右。稍微好点的标普A股红利全收益指数是3.1倍，中金优选300全收益指数是3.3倍，深证F60全收益指数和深证红利R是3.54倍和3.58倍。连消费龙头全收益指数都只有4.7倍，CS食品饮料全收益指数只有5倍，中证主要消费指数和消费50全收益指数是5.3倍左右，总算有点超了。

        宁德时代对创业板指贡献了很大的涨幅。那么对这种含“宁德时代”两成的指数怎么看？宁德时代的权重不可能无限制的上涨，如果权重下降，是否会拖累创业板指数？答案是不确定的。

       早在2011年末，爱尔眼科是创业板指的前十权重，至2021年的第三季度末，爱尔眼科上涨了20倍，仍然是创业板指的前十权重，仅从第六名上涨到了第五名，权重仅从2%上涨至3%。所以，即使排名和占比权重略有下滑，爱尔眼科仍然是可以跑赢创业板指数的。因为，有像宁德时代这样的公司大幅度的跑赢了指数。那么创业板指数怎么涨得少？因为，创业板指数当时的那批权重公司基本上都换掉了。

        所以，指数的成分公司的变换，会影响到指数，需要担心的不是龙头公司，需要担心的是那些非龙头公司。

        跟踪收益好于标普500指数、纳斯达克指数的美国消费指数的指数基金，美国消费LOF（162415）在2019年末的亚马逊持仓占比22.35%，持仓占比10%以上的仅亚马逊这一只。不要担心亚马逊会拖累美国消费指数，亚马逊2020年以来又上涨了八成，继续大幅度地超越了美国消费指数。亚马逊的权重一度达到了23%以上，可是2020年末特斯拉来竞争了，至2021年第三季度末，亚马逊持仓占比20.95%，特斯拉持仓占比15.01%。从担心一只公司影响指数，变成两只公司共同影响指数了。

        这种强者恒强、跑赢指数反而丢掉位置的例子还有很多。2007年末的上证50ETF（510050）的第一重仓招商银行占比8.03%，是“万人迷”。期间一度下滑至第四名，至2021年第三季度末，招商银行的占比8.36%，是第二名。同期，上证50ETF微跌，招商银行收益5倍左右。

        当然，也有第一权重变差的情况，拖累了指数的涨幅，需要指数中第一权重之外的公司来弥补。2018年末的中国平安在证券保险ETF（512070）是第一名的，持仓占比高达四成多，然而2019年以来中国平安微跌，证券保险ETF上涨了四成左右。至2021年第三季度末，中国平安的持仓占比降至两成多了。

        总之，指数长期是上涨的，指数的涨幅是由成分公司的基本面决定的。第一权重的上市公司，可能会上涨，可能会下跌，可能会跑赢指数，可能会跑输指数，即使跑赢指数权重比例也可能下降。这些都是不确定的。

        目前的创业板的结构比以前健康多了。而且有创业板增强版的指数基金----Smart beta的创业蓝筹ETF、创业成长ETF，还有折价的创业板定开基金，如创业板博时定开混合LOF（160529）成立以来跑赢了创业板指数，却有7%的折价，换算成年化折价率10%左右。这些基金都是可以用来增强收益。

        权益类的配置，可以建立公司组合，也可以配置指数基金和优秀基金。

        创业板指数近九年好，不代表未来的近十年好。比如，泰达宏利成长混合（162201）从2007年10月的高点至2016年10月份翻倍，保持住成为十年翻倍基金没问题吧？可是问题是2017年基金下跌，至2017年10月份退出了十年翻倍的行列。然而，2018年仅下跌了不到两成，2019年上涨了近七成，貌似还是可以持有。可是，2020年仅上涨了一成多，长期业绩连同类平均都跑输了。水平一般放弃吧？今年以来基金上涨了近七成，一举跑赢了同类平均收益。选主动型基金不比选指数基金容易。

       债券类的配置，可以做债券增强基金，也可以寻找参与优秀创业板公司的基金，可以提升收益。相对权益类的品种，债券增强基金只要收益稳定就好。比如债券增强的泰康颐享混合（005823），第三季度的持仓，权益类的品种占比一成多，这一成多的仓位又以中小板、创业板和科创板为主，有创业板的亿纬锂能、力星股份、迈瑞医疗，都是以新兴经济为主。基金的权益类的仓位低，进可攻，退可守，稳稳地为固定类产品提升了收益。

       创业板出了一批优秀公司，也为指数基金、优秀基金，甚至是债券基金贡献了收益，做为资产配置的一部分，是不可缺少的品种。连沪深300指数等中证系列指数，都放宽了纳入上市公司到创业板指数的规则，从三年以上变成了一年以上，今年创业板的上市公司会成为沪深300指数重要的组成部分了。龙头公司强者恒强，即使退出指数权重榜首，也未必是以跑输指数的方式退出的，这是做龙头公司和指数基金的好处。