【市场信息】

我们认为紫金矿业近5年各金属产量有望持续增长，海外高品位优质矿山将逐步投产，是国内少数有α逻辑的有色公司，随着疫情后复工金、铜价格上涨，量价齐升致公司盈利增长。

【逻辑阐述】

1. 三季报归母净利突破百亿，产量提升凸显阿尔法收益。

2. 成本端：佩吉铜金矿高品位矿段降本逻辑兑现。

3. 拟收购南美高品质锂资源，有望建成世界级盐湖基地。

【投资建议】

公司黄金、铜等金属资源储量居全球前列，我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.62、0.80和0.95元/股，由于我们预计2021年公司卡莫阿铜矿和佩吉铜金矿等将投产运营，公司净利润将迎来快速增长期，参考可比公司估值水平，给予2021年24-25倍PE估值，对应合理价值区间14.88-15.50元，给予“优于大市”评级。

【风险提示】

下游需求不及预期。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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