管理 更新【UTG行业迎来大浪潮将持续引爆600552凯盛科技】 可持续逢低关注：600552凯盛科技 理由：UTG行业大浪潮席卷  新材料存超强的预期差  UTG市场处于高增长期，公司突破“卡脖子”技术 公司为UTG一体化稀缺龙头，对上游核心原材料具备较强的掌控力，业务在一定程度上可与成长期的康宁类比，我们认为UTG有望成为消费电子板块下一技术迭代中的核心部件。据DSCC，2020年折叠屏手机出货230万部，同增10.5倍，其预计在国产手机厂商加速推出产品的情况下，2021年出货量有望增长182%，25年有望达5600万部，21-25年出货量CAGR+89%，而折叠屏面板出货有望达7560万部。UTG原片与减薄深加工工艺均具备较高壁垒，其中原片壁垒更高，当前供给主要受肖特/康宁等控制，而凯盛集团当前已具备量产UTG原片能力，打破了国外企业技术垄断。结合凯盛集团原片能力，公司是国内目前唯一具备UTG原片-深加工能力的公司，UTG一期200万片/年产能当前已具备量产能力，二期1500万片/年产能预计于21-23年投资建设。我们认为公司一体化技术领先性短期内较难被竞争对手超越，UTG量产后有望受到国产手机厂商应用，收入快速扩张同时或保持较好利润率。  新材料业务向电子级产品拓展 公司新材料业务以锆为基，立足锆系产品，扩大产品系列，同时应用领域实现了从传统陶瓷、耐火材料向芯片、集成电路封装及生物医疗等高附加值电子应用材料的转型升级，产品附加值及市场前景优异。目前公司拥有氧化锆年产能2.4万吨/年、硅酸锆3万吨/年、球形硅微粉6000吨/年、钛酸钡2000吨/年、稀土抛光粉2000吨/年、CMP已投产2000吨/年（未来3500吨）、电子级高纯二氧化硅即将量产5000吨/年。21H1新材料板块实现净利约6000万元（非归母），yoy+31%，随着产业品拓宽以及下游客户的不断导入，产能利用率的不断提升，新材料板块业绩有望持续增长，对标新材料公司估值，我们认为公司估值有望重塑。  显示模组后续收入/利润率有望同升 液晶显示模组市场20-25年复合增长或达14%，公司经过近年产能扩张，已拥有6000万片/年的显示模组产能，2020年产销量均在3500万片左右，子公司国显科技与国内外消费电子大客户合作紧密，后续产能逐步释放，有望为公司显示模组业务提供良好成长性，对标行业内龙头，产能利用率和重组整合效应的提升，也有望提升公司利润率。 公司突围国外卡脖子，把握国产替代大趋势，未来将为华为独供，合成二氧化硅需求持续暴增并将持续的维持着高景气度。公司是折叠屏手机玻璃原片（UTG）唯一供应商，对标德国肖特、美国康宁，是华为2022年折叠屏手机唯一供应商，2022年除了苹果外的手机厂都会出台折叠屏手机，行业蛋糕将迅速扩大。合成二氧化硅估值可对标石英股份（估值80倍）。2023年盈利：主业+UTG+合成二氧化硅=3+2+0.5=5.5亿元，给30倍值165亿元，目前市值82亿元。严重低估可持续逢低关注。 ​$中国能建(SH601868)$$太阳能SZ000591)$$启明信息(SZ002232)$$上海电力(SH600021)$$四维图新(SZ002405)$$方大炭素(SH600516)$$华能国际(SH600011)$$中闽能源(SH600163)$$锐明技术(SZ002970)$$京城股份(SH600860)$$顺鑫农业(SZ000860)$$智度股份(SZ000676)$$博云新材(SZ002297)$$协鑫能科(SZ002015)$$春兰股份(SH600854)$$上港集团(SH600018)$$合众思壮(SZ002383)$$光洋股份(SZ002708)$$华塑股份(SH600935)$$成飞集成(SZ002190)$$盾安环境(SZ002011)$$冀中能源(SZ000937)$$京山轻机(SZ000821)$$通达电气(SH603390)$$宁波港(SH601018)$$威龙股份(SH603779)$$一汽富维(SH600742)$$福能股份(SH600483)$$浪潮软件(SH600756)$$晋控煤业(SH601001)$$济南高新(SH600807)$$天津港(SH600717)$​ $藏格控股(SZ000408)$​ $中国神华(SH601088)$​$四维图新(SZ002405)$$建新股份(SZ300107)$$智光电气(SZ002169)$$隆利科技(SZ300752)$$天宇股份(SZ300702)$$广信股份(SH603599)$$东尼电子(SH603595)$$捷顺科技(SZ002609)$$元力股份(SZ300174)$ ​$凯盛科技(SH600552)$