【市场信息】

公司通过托管德昌大陆槽稀土矿、销售美国芒廷帕斯稀土矿等，构建了多元化的稀土精矿供应渠道，实际掌握稀土矿资源总量近5万吨/年（REO），全球占比约20%，为公司的稀土冶炼分离等下游业务提供了充分的原料保障。公司在境内托管了和地矿业拥有的四川大陆槽稀土矿，参股了冕里稀土拥有的冕宁县的羊房沟稀土矿和山东钢研拥有山东微山湖稀土矿，国内主力矿山四川德昌大陆槽稀土矿2020年生产稀土精矿9354吨。

【逻辑阐述】

1、稀土资源全球布局，构建多元化的原料保障渠道。

2、包销海外稀土矿，免于国家配额指标限制，未来扩张分离产能增厚公司利润。

3、公司是国内稀土行业独具特色的混合所有制上市公司。

【投资建议】

预计公司2021-2023年的营业收入93.5亿元、103.1亿元和116.1亿元，归母净利润分别为9.8亿元、12.3亿元和15.6亿元，对应的PE分别为31倍、24倍和19倍，维持“强烈推荐”评级。

【风险提示】

海外疫情持续蔓延风险，稀土价格大幅波动风险，新能源汽车、风电新增装机等下游需求不及预期风险。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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