最近一段时间，元宇宙可谓是当前市场的最红热点，在这样的大背景下，从科技公司到运动消费品品牌，几乎哪家公司都不愿意错过元宇宙这个风口，然而就在这个风口中有一家公司却要借道元宇宙去成为港股AI第一股，这就是大名鼎鼎的AI四小龙之一的商汤科技，面对着商汤科技借道元宇宙，我们到底该怎么看？商汤科技在港股又究竟会怎么走呢？

一、商汤科技通过港交所聆讯？

据深圳新闻网的报道，近日，人工智能软件公司商汤科技已通过港交所上市聆讯并更新聆讯后资料集，、及汇丰银行为联席保荐人。

招股书显示，截至2021年6月30日，商汤的各类现金及存款储备超过190亿元，2018-2021年上半年累计营收99.8亿元。

其中，商汤科技2021年上半年营收16.52亿元，去年同期为8.61亿元，同比增长91.87%。上半年亏损37.13亿元，去年同期亏损53.33亿元，非国际财务报告准则下经调整亏损净额7.26亿元，去年同期亏损11.00亿元，同比减亏。根据沙利文的行业报告，基于2020年的收入水平，商汤已成为亚洲最大的AI软件公司。

招股书显示，商汤的业务涵盖了智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车，并通过统一的AI基础设施来支撑面向各领域的AI模型生产和软件开发。招股书披露，2018年、2019年、2020年、2021年上半年，商汤科技的毛利率分别为56.5%、56.8%、70.6%和73.0%。

商汤科技成立于2014年，是一家人工智能（AI）软件公司。商汤科技与旷视科技、云从科技、依图科技三家视觉领域的AI创业公司一并被称为“AI四小龙”。这也是“AI四小龙”概念的由来。

不同的是，经过几年的发展，从技术概念到产品服务落地，“AI四小龙”各有自己的定位及发展方向。老大哥商汤科技坚持走AI平台型服务路线，旷视科技拓疆AI物联网领域，依图科技加码AI医疗器械领域，云从科技专注于人机协同操作系统。

不过在商汤科技的招股书中，有一个概念引发了市场的广泛关注，在聆讯资料中，商汤科技共有47次提及“元宇宙”，较首次递交申请资料的42次，多出了5次。可见商汤科技对“元宇宙”的重视程度。此外，商汤科技在聆讯资料中，还自称其为“亚洲最大的元宇宙赋能平台”。

在招股书中，商汤科技表示“我们的SenseMARS已成为亚洲最大的元宇宙赋能平台之一，是第一家帮助移动应用程序实现交互式增强现实及混合现实效果的人工智能公司。”

二、商汤科技在港股究竟会怎么走？

面对着商汤科技通过港交所聆讯，以及大规模借道元宇宙，很多人都在问商汤科技到底想要干什么？商汤科技在港股又会怎么走呢？其实早在9月份，我们就曾经在研究商汤科技上市的文章《商汤科技冲刺上市，AI四小龙都已走上上市路，未来该咋看？ 》一文中论述过商汤科技的发展，不过当时商汤科技还没有这么大张旗鼓的借道元宇宙，这次我们不妨进一步研究一下，商汤科技在港股的路在何方？

首先，商汤科技作为四小龙之首已经具备了一定的跨越式服务能力。根据第三方咨询机构Frost&Sullivan报告显示，2020年按收入计，商汤科技是亚洲最大的人工智能软件供应商，并以11%的市场份额成为中国最大的计算机视觉软件提供商。截至2021年6月30日，商汤软件平台客户数量合计超过2400家，覆盖250家《财富》500强企业及上市公司。我们前文已经说过，在AI四小龙之中，商汤科技依然坚守的是自己的AI平台型服务路线，而在AI平台服务这个领域，商汤科技已经有了不错的市场发展，至少有了一定的客户基础，这个基础帮助商汤科技具备了一定程度的跨越式的服务能力，这应该属于商汤科技当前能够在港股上市的基本盘。

其次，商汤科技借道的元宇宙的确有其过人之处。之前元宇宙普及的时候，我们就曾经反复说过，从目前来说，对于大部分的公司发展元宇宙都有或多或少的问题，当前各大公司的技术储备尚不足以支撑一个完善的元宇宙体系，元宇宙的概念性特征远超过一般的实际落地特征，不过在我们仔细研读了商汤科技的招股书后发现，商汤科技的确是当前AI产业当中在元宇宙市场上走的最快的公司之一。我们在商汤科技的招股书中发现，商汤科技是利用SenseMARS平台构建的元宇宙场景，通过SenseMARS Reconstruction、SenseMARS Avatar及SenseMARS Agent三种核心元素来构建属于自己的元宇宙体系，其中，SenseMARS Reconstruction可以在元宇宙之中通过3D建模的方式构建一个我们当前现实宇宙的投影，从而构建出元宇宙的场景，SenseMARS Avatar则是进一步帮助用户构建属于自己的元宇宙化身，让用户可以亲身进入到元宇宙当中，SenseMARS Agent生成软件智能体让用户可以和元宇宙中的人直接进行交互，可以说这三大核心元素的出现让构建元宇宙从一个虚无缥缈的概念逐渐变成了一种可能实现的东西，商汤科技借助自身的元宇宙赋能平台的确是有借道元宇宙的底气，商汤科技也算是中国科技企业当中少有能拿出真正可行解决方案的公司之一。

第三，商汤科技的长期风险却同样存在。借助平台化的服务能力，商汤科技构建了自己的业务基本面，借助SenseMARS平台，商汤科技在元宇宙领域已经走出了属于自己的一步，这些成绩足以让商汤科技走向资本市场了，但是虽然上路容易怎么走却不是那么容易的事情，商汤科技的风险却也同样存在：

一是亏损问题始终无法根除。商汤科技 2018 年、2019 年、2020 年、2021 年上半年，净亏损分别为人民币 34.33 亿元、49.68 亿元、121.58 亿元及 37.13 亿元，可以说，商汤科技的亏损已经成为了一种常态，虽然我们一直说科技公司短时间的亏损不是问题，但是这么大规模的亏损资本市场到底有多少忍耐力实在是一个未知数。

二是元宇宙概念虽好却短时间无法赚钱。我们看到商汤科技的体系之中，元宇宙只能说是一个亮眼的点却不是商汤科技的主营业务，但是就是这个最亮眼的增长点，商汤科技的元宇宙也仅仅算是跨出了第一步，距离真正落地赚钱这其中的距离恐怕还难以衡量，而其他的几个业务无论是智慧商业还是智慧城市离真正赚钱的距离也都挺远，这可能才是商汤科技最大的难题。

三是日益激烈的市场竞争随时会加剧。对于商汤科技而言，虽然商汤科技占据了AI四小龙中的首位，但是不要忘了做AI的可不止四小龙，市场上各大公司都在摩拳擦掌，其中不乏很多巨头，一旦这些巨头全部亲身下场之后，整个市场的竞争无疑会更加激烈。

因此，当前的商汤科技走上港股路不容易，而要走好可能会更加艰难，这就需要商汤科技好好做自身的业务了。