为什么高电压和4680大圆柱是天仙配？

天风证券通过密集调研产业链发现：高电压→4680→高镍是一条串联起来的产业链，圆柱电池更适配高电压。

1）高电压需大量串联单个电芯

单个锂离子电池的电压只有3-4V，电池串联后增大电压，并联后增大电流，因此为实现几百伏的系统电压，需要将电池进行串联，400V电压需要约一百个电芯串联（如特斯拉2170的Model 3），而800V则需要约200个电芯串联（保时捷Taycan的电池包总共包含396个电芯，串联数为198）。

2）串数数越大对电芯一致性要求就越高，圆柱电池一致性最高

一致性，指的是用于成组的单体电芯的初期性能指标的一致，包括容量、阻抗、电极的电气特性、电气连接、温度特性、衰变速度等，如果电芯之间一致性存在差异，将影响整个电池组的性能。圆柱电池一致性最高，可缓解800V导致的串联数倍增进而导致的一致性控制难题。

3）单体容量过大不利于平衡串并联

比如方形800V下需要200多个电芯串联，最后都不需要并联的电芯，但对于电池来说并联和串联需要一个平衡。单体容量过小结构件过多，成本较高。

另外，圆柱电池优势是应对热失控，劣势是成组效率低，和高镍三元结合正好扬长避短（圆柱只是一种封装方式，材料体系用ncm还是lfp都可。高镍三元的优势是高能量密度；劣势是热稳定性差，4680搭配高镍三元可充分发挥其一致性和安全性，并助推三元成本下降。

综合下来，单体容量在30Ah左右的4680电芯搭配高镍三元最合适800V下的快充。

对标：

A、4680：

①布局走在前列的电池厂宁德时代、亿纬锂能；

②驱动三元高镍估值修复和成本下降，推荐一体化企业中伟股份、华友钴业，正极容百科技、当升科技；

③带来材料asp和毛利率提升，具体天奈科技、中国宝安（贝特瑞）、天赐材料、科达利。

B、高电压：

新能源弹性增强（ ASP 提升）+格局好的零部件细分小龙头：宏发股份、中熔电气、法拉电子、铂科新材。

资料来源：券商研报

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