原创    价值人生

        冯柳的弱者体系和塔勒布的反脆弱，都是研究弱者体系，从中抓住机会反脆弱，成为打不倒的强者。

        冯柳是民间投资者，年复合收益率非常高。塔勒布在好几次金融危机中大赚，畅销书除了反脆弱，还有黑天鹅、随机漫步的傻瓜。

        冯柳和塔勒布都是主张不预测的体系。

       通常有机构推荐标的，越上涨越推荐，而且这些标的越上涨反过来又强化预测者的坚定。结果最高点也是丧失了价值的时候，也是人气最旺的时候。当下跌了，人们通常又找出种种理由，来解释之前为什么上涨，现在又为什么下跌。

        后面的总结其实有很多是不靠谱的。牛市末期总结长期持有是对的，熊市末期总结反弹就跑，最后总结出顺势操作，来了震荡市又两边挨打。2008年经历了蓝筹公司的上涨，抄底蓝筹的投资者多。2015年经历了中小创的上涨，抄底中证500指数和中小创的多，而2015年以后收益最好的却是持有沪深300指数的，选时不如选标的。

       所以，上涨时预测能到哪个点位，最后的结果必然是强化预测的持续性，不是定点早跑了，就是跑了又回来了继续等待以后也达不到的点位。即使以后能够达到，也跑输了别的指数。

        什么是尊重常识？就是分析净资产收益率、分红率、行业地位等因子，配置优秀上市公司。冯柳经常按照常识从白马公司中选，如果能够碰到别人犯错有超额收益更好，不贪婪不迷失心性。很多投资者有赌的心态，分不清投资和投机，也分不清投机和赌，如果迷失了心性，连投资和赌也分不清楚了。

        为什么同样的是投资，有的叫脆弱叫赌，有的叫反脆弱呢？因为能力不同，在能力的范围内，在完善的投资体系内，不断的提高和进阶，与自己的能力相匹配，即使发生了糟糕的事情，自己也能处理，也能HOLD得住，依然可以从不确定中获益，这就是反脆弱。

        反脆弱的书大谈如何超越坚韧强固，不仅是抵抗震撼维持原状，而且是变得更好。从事高危工作，有了风险暴露，一旦有意外就满盘皆输了。而没能干掉我的会使我更强大。比如，创伤后的成长，心理升华，是一些经历了挫折后的人走出来变得更强大的结果。生活当中的例子也有不少，比如，有些人对抗噪声习惯了，越是乱的环境反而越能集中注意力。

        尊重常识，不把风险暴露出来，这有什么联系？这要谈谈反脆弱性的杠铃策略。比如，在生活中，杠铃策略是有一份工作，在工作之外可以做其它的工作，提高收入，即使失败了也有保底的。在组合投资中，把不相关的种类放到组合中，用固定收益类的打底，用权益类的提升收益，也是一种杠铃策略。

        投资具备不确定性的，承担风险、减少预测和干预，要重视关键的因素。不要在关键因素中暴露风险，生存是第一位的。无论投资和生活都是要接受和拥抱随机性、接受不确定性。

         反脆弱中的书中写的无论是投资的追求预测的确定性，还是医疗的医源性的损伤，还有教育上的教鸟儿飞行，都是企图把随机漫步的事情当成确定性，企图消灭波动性。而这些既定路线、墨守成规的生活，虽然稳定，却是弱的抗压性。面对突发状况，没有见解与解决方案，最后失败。避免这些，愿意拥抱不确定性，可以面对一些随机状况，提升能力，解决后得到成功。而对于那些专家，这个时代比任何时代做专家给出建议得到的好处都多，因为预测对了赢了迎合了群众，预测错了也不会损失，是符合反脆弱的。

        所以生活和投资都不预测，即使预测，也要做好错了的应对。生活和投资都要接受不确定性，建立系统，来面对不确定性，提升能力，也充满了乐趣。

        这样也有了合理的认知。个人如何利用反脆弱性，在不确定中获益。实际上也是一种超级成长思维。高手不是多做，而是少做，等着别人犯错误，冯柳的守拙就是长期做局外的旁观者，等待别人犯错误的机会，获取超额收益。基本面变差了，如果价格好像没有充分反应出风险，还不便宜，就不买，如果价格已经充分反应出风险，即使最差的情况下也这样了，就可以逆向投资了。

        如果认为做到非常难，那就不是能力范围内，那就得顺势思维。如果认为难也能够抓住大致机会，可以做指数基金。比如，2021年春节后的核心资产有了泡沫开始了下跌，反而红利类的低估类的资产开始上涨，提前布局逆势红利指数可以双击，2021年春节后顺势红利指数也不会差。当很容易判断市场的时候，当都从一个角度思考的时候，比如白酒是永远的神，那是最容易出现逆向投资的机会。因为市场是多元的，没有矛盾是不可持续的。尤其是共识跟常识规律不一致的时候，最容易出现均值回归。

        常识规律就是增加阅读、提升认知、去伪存真。世界充满不确定性，没有什么不变的，可是市场规律的均值回归，人性规律的贪婪恐惧，这些都是不变的，然而什么时候均值回归，什么时候贪婪恐惧到极致，这些又使理性投资者经过一轮又一轮的漫长的等待，在这过程中又有自信的坚持和不自信的放弃。

        指数基金是把不确定性组合起来，构成了长期的确定性。运用长期闲置资金进行投资，可以忽略波动，把不确定的波动性穿越周期，实现概率上的预期收益。不仅有可以投资中国的沪深300ETF，有可投资于全球的各种QDII，有权益类的、债权类的、大宗商品类的、REITS类的，还有各种策略指数基金，现在又出了增强型ETF，其中2只300ETF增强，3只500ETF增强。这些增强型基金也像弱者体系那样，守拙下的进攻。我之前配置的沪深300增强指数基金（000311）（000312）都是这类品种。只是现在的ETF的仓位可以达到100%。

        自建的投资组合，长期组合可以进行权益类和债权类的平衡。配置与权益类相关度低的债券基金，长期投资者可以配置债券增强基金。债券增强不是追求高收益的债券，作为债券越是差的给的利率越高，所以债券增强是是追求高成长的公司，即持有少量权益类的债券基金，历史业绩越稳定越好。我持有的泰康颐享混合（005823）包括了纯债、可转债的类型和少量的权益类的类型，可以弱化组合的波动。债券基金中持有权益类的优秀公司，如比亚迪、亿纬锂能等的配置，争取低波动高收益，达到优化效果。

       自建的投资组合还可以进行顺势轮动，如前面举的例子，白酒盛极而衰，红利衰极而盛，从逆向投资和顺势轮动中都可以捕捉到的。选择不贵高成长的好行业，选择低市盈率的反转行业，这些都是可以的。以资产换资产的思维，判断当市场再乐观再悲观，价格也已经反应出来了，进行轮动，而且是部分仓位慢慢地轮动。当然，轮动不是长期投资，错了要认错出局。而长期投资组合可以让优秀公司跑出来，拉升组合仓位，贡献组合市值。