如果大家关注周期股的话，今年关注列表里一定会有一个上市公司，那就是中远海控，常年在大消费领域里行走的我，不得不因为他的业绩暴涨关注了他很长一段时间，我们先来看一下他的股价走势：从2020年下旬开始，股价一路飙升，上涨幅度近十倍，然后又一路下跌。

一．674亿利润无法阻挡股价下跌

我们再看一下他的业绩表现：今三季度扣非净利润同比去年上半年上涨1781.69%，从2007年上市以来，截至2020年的累计扣非净利润还是-114.68亿，今年三个季度674.21亿的利润，一下子就把前些年的-521.24亿的亏空给弥补回来了。

那业绩这么好为什么股价开始下跌了呢，这还得从他业绩不好和业绩暴涨的成因说起了：

二．深究历史，挖掘亏损原因

我们先理清楚前几年为什么下跌？

从上图中可以清晰的观察到，中远海控是从2017年扭亏为赢的，这得从他的历史说起了：中远海控的前身叫中国远洋控股股份有限公司，老股民关注过海运的肯定知道，前几年的时候中国远洋总是亏损还有了*st标识，后来被迫停牌进行版块整合，在2015年和中海集团进行重组，于是中国远洋改名为中远海控。

但这都不是最重要的，重要的是他的主营业务的变化：我们以他上市那年2007年为节点看起，下图是他2007年的年度报告：2007年是干散货航运的的巅峰，此时这项业务在主营业务中的占比为52.8%，集装箱相关业务占比为44%。

为什么给大家提到这个，那是因为后续的亏损都是跟干散货航运有关，并且之后的大幅盈利主要是提升集装箱业务占比、减少干散货航运业务导致的。

于是在2008年，中海远控提升干散货业务占比，盈利继续提升。

但好景不长，天有不测风云。

之后受经济危机影响，全球经济下滑，像煤炭、矿石等需求量下降，从而导致全球海运需求下降，供给失衡，运力过剩，航运公司都存在大幅亏损的迹象，经济危机的影响是巨大的，海运市场长期也会维持低谷的局面，持续低迷。

三．剔除干散货业务，扭亏为盈

我们看一下这些年主营业务的变化情况：干散货航运业务占比逐渐降低，集装箱相关业务占比逐渐提高。

干散货航运业务这是得亏损有多大才能拉动利润整体下滑的这么厉害？

给大家举个例子：2012年干散货航运业务营业收入为160.97亿，但其营业成本却高达205.94亿，仅这项业务就带来45亿的亏损，所以你明白了吧？

重组和对干散货航运业务的剔除让与集装箱相关业务的布局与发展迎来了春天，于是在2017年中远海控成功扭亏为盈。

干散货航运持续低迷的原因是粮食、矿石等大宗商品吞吐量下降，运力供过于求，那集装箱航运为什么就能发展呢？

这是因为近几年，部分大宗货物都已经加入集装箱运输，其次，集装箱运作系统效率高，减少人工等成本便于自动化管理。

但其实从中远海控2007年上市直至2020年疫情之前，集装箱海运价格一直是比较稳定的，疫情的爆发，让集装箱海运价格一路飙升，甚至最高的时候能达到两万美元，翻了近十倍！我国疫情控制得当，并且率先在全球复工复产，作为“海王”的中远海控必然承担起了大部分海上运输路线的任务。

此外，这十几年的布局让中远海控在集装箱海运的实力上有了很大提升，据Alphaliner 数据显示，公司集装箱船队规模排名稳居世界第三。

在2007年，中远海控仅有43.5万标准箱的运力，而在2020年中远海控旗下自营集装箱船队运力已经超过了307万标准箱，提升了7倍，就是这之前布局集装箱海运业务增长的7倍，并且又加之海运价格的暴涨才让中远海控巨幅盈利。

四、一个小总结

那说到这股价为什么下跌了呢？

我简简单单分享一下自己的看法，首先中远海控已经不可同日而语，已经不可以再把之前亏损加诸于之后的亏损亦或周期中。

此外2020年新冠疫情打乱了全球经济和贸易发展节奏，影响了全球经贸格局变化、货物流向调整和供应链重塑，随着疫情的控制，国外也会加紧节奏复工复产，而在这个过程中，整个行业的集中化程度会进一步提高，中远海控的地位也是有目共睹的，虽然在之后盈利会减少，但在基本面上还是会稳定和持续。

至于上市公司的股价，业绩会提前反应在股价当中，当大型机构投资者亦或其他嗅到了这种巨幅盈利不可持续时，股价就会下跌，从目前三个季度的扣非净利润和增速来看，目前中远海控的扣非净利润增速已经放缓，第四季度增速大概率会下降。

我认为，目前中远海控在基本面上还是不错的，但股价应该还是会持续很长一段时间进行底部震荡。

（本文不构成任何投资建议，股市有风险投资需谨慎！）

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