IGBT为新能源应用刚需芯片，国内企业迎来国产替代&行业红利双击!

国内厂商近年来通过积极投入研发成功在国内新能源汽车用IGBT模块市场中占取到了一定份额，目前仍有很大的替代空间。天风证券认为，随着国产替代加速推进，国内厂商将迎来1到N放量的黄金期。

1）汽车三化（电动化、网联化、智能化）趋势带动汽车半导体需求大幅增长

2021年上半年部分地区新能源汽车由于基数较低因此呈倍数增长，欧洲同比增长157%，中国同比增长197%，美国同比增长166%，其余市场同比增长达到95%；除日本外，所有主要市场在今年上半年的电动汽车销量和份额均创下新纪录。根据EV-volumes预测，2021年全球新能源汽车销量预计达到640万，相较于2020年同比增长98%。

随着汽车电动化、智能化、网联化发展，半导体在单车上的整体价值也越来越高，根据Gartner预测的数据，2024年单辆汽车中的半导体价值有望超过1000美元，汽车半导体包含功率、控制芯片、传感器，其中功率半导体的在新能源汽车半导体价值量中的占比达到55%。预计中国2025年新能源汽车有望达到600-700万量，经测算中国新能源汽车半导体市场规模在2025年有望达到62.8亿-73.2亿美元。同时，国内汽车行业中车用芯片自研率仅占10%，国内汽车芯片市场基本被国外企业垄断，并且具备90%的替代空间。

2）IGBT为新能源应用刚需芯片，国内企业迎来国产替代&行业红利双击

新能车电力系统主要分为四大类：DC/DC转换器、电池管理系统(BMS)、逆变器、车载充电器，逆变器的作用在于将汽车12V或24V（货车用）直流电转换为和市电相同的220V交流电，车辆的最大行程与主逆变器的效率直接相关。IGBT是电动汽车逆变器的核心电子器件，重要性类似电脑里的CPU，在电动车动力系统半导体价值量中占比52%。

IGBT透过控制开关控制改变电压具备耐压的特性被各类下游市场广泛使用，此外由于IGBT工艺与设计难度高，海外企业凭借多年的积累占据较大的市场份额；国内厂商近年来通过积极投入研发成功在国内新能源汽车用IGBT模块市场中占取到了一定份额，但仍有很大的替代空间。

3）新能源&碳中和趋势推动IGBT供不应求，价格与拉货周期均为上涨态势

IGBT除了新能源汽车也常被用于光伏、风电、工控、家电、轨交等领域，受益于碳中和趋势推动，IGBT迎来广阔的成长空间。IGBT目前生产大多以8英寸晶圆为主，需求增速大幅高于供给增速，因此8英寸晶圆需求一直保持高位。供需缺口使得IGBT产品货期持续拉长，截至21Q3仍未出现缓解的现象；英飞凌与Microsemi部分IGBT产品的交货周期已延长至50周，且相关产品价格也表现出上涨的趋势。

4）国内IGBT企业已实现0-1突破，紧握缺货朝下国产化机遇启动放量

中低压IGBT主要可用于新能源汽车、家电、电焊机等领域，需求较为广阔，本土厂商布局也相对较多，士兰微、华润微、新洁能、华微电子的IGBT产品均集中在1350V以下的IGBT市场。斯达半导、时代电气则在高压IGBT产品中也有所布局。

相比消费类与工控类IGBT产品，车规级IGBT产品对性能要求更高，且认证时间更长。海外企业凭借多年的积累，在车规级IGBT产品市场占据了一定的先发优势。在中国新能源汽车IGBT模块市场中，英飞凌市占率超过了一半，达到58.20%。比亚迪通过向自供，在新能源汽车IGBT模块市场中市占率也达到了18%。此外，斯达半导、时代电气等国内厂商近年来通过积极投入研发，也成功在国内新能源汽车用IGBT模块市场中占取到了一定份额，实现0到1的突破。

天风证券认为，随着国产替代加速推进，国内厂商将迎来1到N放量的黄金期。

5）对标（按市值排序）：闻泰科技、时代电气、士兰微、华润微、斯达半导、扬杰科技、新洁能、宏微科技、华微电子、东微半导（未上市）

资料来源：券商研报

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