周评：（11月15日~11月19日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3560点，周涨幅0.6%。

在上周，我发表的周评文章【央行维稳楼市 股市或有小反弹】，提出的投资观点是：由于中国人民银行（央行）最新公布的数据显示，房地产开发和房贷业务出现恢复性增长，有一些投资者据此认为央行有可能再次“放水”，市场风险偏好也会有一点点提高，因此，A股短期或会有小反弹，但不可能出现大行情。

本周，我继续保持A股有小反弹的判断观点。

而且，公募基金和私募基金等机构为了本年度的投资业绩好看一点，以利于吸引更多基民和客户，在年末也有拉升重仓股票提高基金净值的动力，因此，A股短期有小反弹很正常，但………仅此而已。

我认为，现在的金融和经济形势变化，决定了A股只有小反弹，没有大行情：

一、外部的美联储货币宽松政策已经结束，“缩表加息”周期开始启动，内部的中国人民银行（央行）坚持“以稳为主”的货币政策，在资金总量基本不变的前提下，实行结构性的货币宽松政策（针对新能源等行业）和货币紧缩政策（针对房地产等行业）。

二、各种数据显示，经济下行压力越来越大，而管理层的应对之法，已经从之前的“在总量上逆周期”调控，变成现在的“在结构上逆周期”调控，此逆周期和彼逆周期有明显区别。

三、现在无论是面对通胀还是面对滞胀，都会让中国人民银行（央行）的货币政策面临两难选择，降息的可能性变得越来越低。

站在金融和经济的角度，深刻认识政府有关部门在稳增长和防风险之间的平衡关系，正确理解房地产政策变化是基于“托底”而不是基于“刺激”，并以此来观察和研判A股形势，我认为，应该放弃幻想，直面A股没有大行情的现实，所谓A股今年还有机会上涨到4000点的判断观点，能够实现的概率很少很少。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第38周空仓。

在今年2月份，我操盘的【财富1号账户】，清仓离场的判断逻辑，很简单，就是我判断，2月中下旬上证指数3700多点附近，大概率是今年A股的顶部区域。

在今年6月份，我再次判断（顶部、双头：来自货币的信号），上证指数3700多点附近，就是今年A股的顶部区域。

今年A股在3700多点已经形成明显的“双头”顶部构造，就算年末出现小概率事件上证指数往上再冲一下，也只不过是再造一个“三头”而已。

基于我的投资纪律，基于我的风控原则，我不会在有可能是股市顶部的区域附近买入和持有股票，就这么简单。

而且，更重要的是，A股有一些上市公司，虽然经过股票价格的不断下跌，公司估值已经下降了很多，但现在依然不便宜，对我来说，是真的左看右看上看下看都买不下手………举个例子，如果大湾区边缘城市肇庆市的房子，以大湾区中心城市深圳市、广州市的房价来标价销售，我肯定不会买入，因为房子价格和房子价值严重不匹配，买股票，也是同样道理。

我并不是说，现在A股市场没有物有所值的股票，或许A股市场还有不少股票是物超所值的，我只是想说，由于能力所限，在我有限的认知范围内，股票估值和公司价值相匹配的投资标的，实在是太少了，所以，我只能耐心等待机会。

就算是A股“股王”贵州茅台，我在2400多元、2500多元、2600元之时，也多次提示估值过高，风险和收益不匹配………然后，我一直看着茅台股价从2600元跌至最低1500多元，现在反弹至1800元，但可能仍需等待买入时机。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的股民基民盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年11月19日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

11月19日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%