国产生物柴油在欧洲以双倍计算碳减排积分，目前供不应求，迎来历史性机遇！

生物柴油主要原材料为各种动植物油脂，是化石柴油的优良替代品。生物柴油的各项理化性质和化石柴油相近，燃烧热值和功效都与化石柴油类似。

同时，生物柴油具有高闪点、高十六烷值、低黏度和生物可降解的优点，可直接替代或与化石柴油调和使用，从而有效降低发动机尾气颗粒物、二氧化碳、硫化物等污染物的排放。在碳减排大趋势下，高能耗行企业受到碳排放和能耗超标影响未来面临停产风险，生物质柴油作为减排利器，受到越来越多的关注。

中信建投认为，在碳减排的背景下，生物质燃料重要性凸显，目前全球已有4000万吨生物柴油的使用量，末来将持续增长。国内生物柴油厂商均以废弃油脂为原料生产生物柴油，这类产品在欧洲被鼓励、且双倍计算碳减排积分，供不应求。同时国内存在政策催化潜力，国内生物柴油企业迎来历史性机遇。

1）需求端：碳减排背景下各国生物柴油需求量增加

2009-2019年，全球生物柴油需求量CAGR达到10.98%。生物柴油消费地区主要集中在欧洲、北美、南美、东南亚等地区。生物柴油需求在全球植物油总需求中占到30%左右的比例，并且随着各国政策的变动而变化较大，其需求市场有着较大的增长潜力。

国内方面值得注意的是，近日印发的《2030年前碳达峰行动方案》，其中提到推动运输工貝装备低碳转型。积极扩大电力、氢能、天然气、先进生物液体然料等新能源、清洁能源在交通运输领域应用，以及大力推进先进生物液体燃料、可持续航空燃料等替代传统燃油，提升终端燃油产品能效，肯定了生物燃料的低位。未来若强制添加政策推出，我国生物柴油潜在市场空间巨大。我国目前化石柴油消耗量一年约1.5亿吨，若生物柴油添加比例达到5%，则一年将新增750万吨需求。此外，我国航空煤油一年消耗量约4000万吨，生物航空煤油为目前以及可预见的未来飞机燃料碳减排的主要途径，需求空间也同样巨大。

2）供给端：中国生物柴油属于先进生物燃料，迎来历史性机遇

目前全球生物柴油产量最大的国家有印度尼西亚、美国、巴西、德国等，产量最大的地区为欧洲，这些国家和地区生产生物柴油所用原料绝大部分为作物，如菜籽油、棕榈油、葵花油、大豆油等。随着对以作物为来源的生物柴油比例的压降，未来欧洲的生物柴油需求缺口将会持续扩大。

与此同时，中国的生物柴油生产原料主要为废弃食用油甲酯(UCOME)，属于先进生物燃料，是欧盟目前主要鼓励的生物柴油类型。同时根据欧盟出台的《可再生能源指令》，如果生物燃料的原料来源为废弃物、非食物纤维或木质纤维等，在计算运输部门生物燃料消费比例时，在荷兰、英国等国家相比常规生物燃料其使用量遵循双倍减排计数原则，因此使得废旧油脂生产的生物柴油相比其他油料制生物柴油之间形成了天然的价格差距，产品供不应求，近年来，中国生物柴油出口量逐年提高，2020年已经达到91万吨，2015-2020年复合增长率达到120%。

3）对标：嘉澳环保（预计2021年底公司生物柴油产能将达到30万吨，2022年产能预计达到40万吨，未来更有百万吨扩产计划，成长空间巨大）。

资料来源：券商研报

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