【市场信息】

公司发布 2020 中报，上半年实现营业收入 156.79 亿元（-5.27%），归母净利润 18.55 亿元（+13.77%）。Q2 单季度实现营业收入 93.86 亿元（+9.15%），归母净利润 13.18 亿元（+60.12%）。

【逻辑阐述】

1、疫情不改均价提升趋势，大众品牌销量表现优异。

2、Q2 需求端基本恢复，公司控本增利能力凸显。

3、需求回暖+成本可控，H2 盈利恢复高增可期。

【投资建议】

啤酒行业竞争焦点转向“高端化”，公司双品牌运营（主品牌定位高端、崂山对标大众消费），产品结构优化势能强劲，吨价提升趋势稳健；持续通过关厂提效、产能改造扩建提升产能质量。维持“买入”评级。

【风险提示】

原材料成本超预期上涨；疫情出现反复；市场竞争加剧。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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