海风装机量快速提升，电缆将是竞争格局最好的环节！

中金公司指出，受益双碳政策推动，我国海上风电快速发展，预计到2021年底，我国将取代英国成为全球存量海上风电容量最高的国家。在海上风电产业链中，中金看好竞争格局相对较优的海底电缆环节。

1）“十四五”海风装机有望维持高位

根据国际可再生能源机构测算，为了实现能源转型，将全球变暖在2050年限制在1.5℃以内，至2050年全球的海风装机量需达到2000GW。受益于我国充沛的海岸线资源，海上风电同样是我国实现“双碳”的重要手段之一。

结合各沿海省份政府官网和北极星风力发电网数据梳理，“十四五”（2021-2025年）我国海上风电建设规划突破35GW，其中2021年预计装机量约为7.5GW，2022-25年的年均建设量约为7.3GW，需求较“抢装”的2021年份仍保持高水平。

2）海上风电平价加速推进，中期需求有望超预期

10月中广核象山途茨海上风电场项目和华润电力苍南海上风电项目开标，容量共计680MW，两项目整机厂商最低报价分别低至3830元/kW和4061元/kW，相比于2020年中标单价下降约40%-50%，海风项目平价进程有所提速。

3）海底电缆行业有望充分受益于行业中长期需求的边际增长

相较于风机等设备环节，海底电缆的集中度相对更高，我们认为，由于海缆在制造工艺、产能区位、资金投入等方面壁垒较高，一般业务盈利能力较优质（毛利率约30-50%），是陆缆的3-5倍。

此外，头部海缆厂商普遍具备海风项目EPC能力，有望进一步打开企业的受益空间。中天科技、亨通光电、东方电缆是国内头部的几家海风电缆企业。

资料来源：券商研报

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