最近小家电板块因受双十一影响抱团翻红，上周也给大家分析了小熊电器和苏泊尔两家小家电企业的发展情况，今天结合最新发布的三季报和商业模式来给大家分析一下苏泊尔、新宝股份、九阳股份、小熊电器四家小家电企业，让我们大胆猜测一下谁能成为那匹跑得最快的黑马。

当然我们不能盲目猜测，理性看待，我们先看看数据分析一下，不要我想抄底，但却让他们抄了我的家。

以下两张图是我整理的四家公司的近四年年报数据：

从四家公司的营业收入规模来看，2020年是小家电集体爆发的一年，线下端因为疫情遭受冲击，消费者转战线上集体开花。

2020年新宝股份、九阳股份、小熊电器营收同比增长44.56%、20.02%、36.16%，苏泊尔稍显落后，同比下降6.32%，抛出销售抵减的影响，这主要跟苏泊尔的主营业务和线上线下渠道占比有关。

1.苏泊尔主营炊具和电器，炊具业务营收同比下滑10.31%，并且苏泊尔线上渠道收入仅占比不足60%，而像小熊电器，线上营收占比高达90%，每个企业旗下的爆款网红小家电又一度吸引消费者眼球，苏泊尔又线下遭受疫情冲击，所以在跟新宝、小熊、九阳在2020年的竞争中明显慢了一拍。这也暴露出目前苏泊尔的短板，在渠道和产品创新上存在不足。

从今年三个季度的盈利水平来看：苏泊尔虽然存在短板，但目前来说，由于海外小家电需求的暴涨，苏泊尔还是有发展势头的。苏泊尔线下渠道正在逐步恢复，归母净利润也在恢复到疫情前2019年的水平，背靠SEB拿下多国海外订单，外销业务逐步在扩大过程中。

大家可以去参考我上篇有关苏泊尔的文章，通过代工拿下海外业务对于苏泊尔来说其实是个好事，降低业务发展难度，但是能否借此发展自主品牌提高毛利率也很关键。

2.新宝股份是一家靠代工出口做起来的企业，网红爆款摩飞让他一跃成为小家电类板块龙头，今年三个季度营收规模在去年基础上进一步扩大，但归母净利润已经连续两个季度下滑，抛开2020年不讲，今年三季度归母净利润同比2019年仅增长14.64%，业绩下滑的原因主要和新宝出口业务占比较高有关，国外销售占比76%。

但今年上游端原材料涨价，压缩利润，降低毛利率，此外人民币升值也对我国的出口业务产生了一定的影响。如何应对原材料和汇率问题是新宝发展的关键。

新宝目前以ODM为主，OEM为辅，国内业务主要是独家授权经营的海外品牌摩飞以及自主品牌东菱，但东菱目前反响一般，今年三个季度收入仅为1.4亿元左右，新宝目前也正在投放新的品类来提高竞争力。

3.绩优股？九阳，作为一个早期就以豆浆机打入人民心中内部的老牌企业，无论是营收还是归母净利润都保持了良好的发展势头，毛利率也基本上都维持在30%以上。公司在前两年的转型也没有掉队。

虽说归母净利润增长幅度比较大，但九阳的扣非净利润却增长不大，2020年扣非净利润6.8亿，相较于2016年仅增长13.9%，从下图扣非净利润的数据走势也可以看出，九阳主营业务盈利能力增长是有欠缺的。

自2020年开始，九阳拓展新零售渠道，新开200家Shopping Mall高端品牌店,虽然暂时并没有披露数据，但从其他品牌的零售店发展来看，基本在线下亏损居多。

4.小熊电器我在上一篇《创意小家电，能否在海外玩出新花样》就分析过，小熊对于年轻人的定位和疫情的居家红利让他一下就爆发出来，几个建设基地的建成投产给小熊扩大产能、应对国内外需求提供了坚实的基础，发展跨境电商以及海外业务是小熊电器的未来趋势，从奥维云网披露的数据来看，小熊电器的产品市占率在不断提高，产品高度适合年轻人的作息模式，对于年轻人有强大的吸引力，毕竟主力消费军已经随着时代发发展更加年轻化了。

总结：小家电的红火相对于常规大家电来说是消费升级的体现，海外疫情也给中国制造创造了新的机会，苏泊尔、九阳股份、新宝股份、小熊电器都是凭借自己的实力在市场上占有了份额，各有优劣。

目前来说比较看好苏泊尔，小熊和新宝短期都会因为各自的原因承压，九阳虽然一直在发展，但主营业务的盈利是我最关注的，需要进一步提升能力。

不难想象，未来小家电业的竞争也会越来越白热化，顺应时代发展，家电作为家居的一部分，越来越智能化，加大研发，响应市场，提高产品力才是硬实力。

（本文仅分享个人想法，不构成投资建议）

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