估值回归合理，食品饮料板块2022年将迎复苏，这4条主线最值得重视！

开源证券指出，食品饮料板块今年以来跑输大盘主要是由于估值回落，展望明年多数子行业将迎来复苏，有四大主线值得关注。

1）食品饮料年初至今跑输大盘，主要源于估值回落

2021年1-10月食品饮料板块下跌5.1%，跑输沪深300约12.1pct，在一级子行业中排名倒数第四。

分子行业看，软饮料(+80.9%)、啤酒(+8.8%)、其他酒类(+2.8%)表现较好，目为正收益。

涨幅分解来看，股价下跌主要源于估值回落：食品饮料2021年1-10月PE较2020年底回落19.4%，预计2021年净利增长17.7%，两者共同作用，年初至今板块股价下跌5.1%。

2）2021年公司节奏：全年呈现降速走势，预计四季度企稳

①从需求端来看，一季度是白酒传统的消费旺季，春节期间疫情控制较好，消费需求有明显增长。二季度也将实现较快增长。三季度面临高基数以及局部疫情扰动，双节动销平稳，三季度增速略有下行。白酒全年整体呈现降速格局，估计四季度增速企稳。

②疫情导致消费场景缺失，2020Q1基数较低。2021Q1疫情得到有效控制，岀现较快增长。2021Q2高基数效应叠加渠道结构变化，大众品增速回落。三季度消费力偏弱，局部地区疫情影响，导致增速仍处低位。

③产业变化趋势：酱酒合理降温，乌苏快速突围、社区团购渠道兴起

2021年食品饮料产业变化在于：

一是酱酒有降温现象，一方面反映出白酒行业持续升级以及头部集中趋势，另一方面也降低白酒过热风险。

二是大单品乌苏快速突围，带动重庆啤酒持续增长。

三是社区团购渠道兴起，渠道结构的变化对传统渠道形成冲击，短期带来扰动。

随着厂家的严格管控以及社区团购自身逐渐规范，影响正逐渐收敛。

4）2022年4条投资主线：消费升级、提价主题、乡村振兴、困境反转

往2022年展望，大背景环境是疫情后期经济活动仍在缓慢复苏。

经济2021年的经济波动，消费走弱后，从基本面的角度来看，多数子行业2022年应处于回暖改善过程，从估值角度来看，食品饮料已步入合理区间。

2022年估值稳定，板块仍需回归业绩增长主线。2022年食品饮料交易策略四条主线：一昰紧扣消费升级主线，布局白酒；二是关注价格传导主题，布局提价品种；三是关注共同富裕背景下的乡村振兴带来的投资机会；四是2021年部分行业影响较大，2022年可能出现反转局面。

资料来源：券商研报

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