附近新开了一家包子铺，老板是个魁梧热情的东北人。

你跟别人打赌包子铺每天能赚多少钱，包子铺老板知道这件事后也很大方地为你们提供他每天的利润。

明天要有歌手来你们这里开演唱会，所以你跟朋友们打赌明天包子铺老板最少赚两百。事实果然如此，你小赚了一笔。

几天后，你得知面粉要涨价，所以打赌包子铺日赚不过百。

不料这几天老板谈恋爱了，店里多了个漂亮的老板娘，“美女野兽”的组合让大家很好奇，都到店里买包子，就这样，虽然成本高了，但是销量却多了，日利润甚至超过了两百。

于是你赌输了，顺便把之前赢的钱都赔进去了。

你有一个兄弟，在询问了老板包子铺的经营策略并观察了老板的为人后，跟你们打赌三年后包子铺日盈利超一千，并悄悄投资了包子铺。

三年后，包子铺大赚特赚，甚至开起了连锁店，那个兄弟现在已经靠着包子铺的分红实现了财务自由。

问：你和你兄弟谁更牛逼？

10月28日消息：宁德时代超茅台成基金第一重仓股。

宁德时代的市值如今也早已过万亿了，A股市场上市值过万亿的公司不多，总共只有6家（小编10月20日写“《万亿市值，百倍估值——泡沫还是高成长？》”的时候还有7家）。

有人可能会问，照这个势头发展下去，借着新能源的东风，宁德时代有没有可能成为下一个“贵州茅台”？甚至超越茅台呢？

一、杜邦分析看宁德时代和贵州茅台的对比

以2021年半年报为例，贵州茅台的ROE（净资产收益率）是宁德时代的两倍多，说明宁德时代的股东投资回报率低，但很多有好项目的公司股东投资回报率也低，所以我们还要看一下导致宁德时代ROE低的原因。

宁德时代的权益乘数较高，但较高的权益乘数意味着较高的资产负债率，宁德时代的资产负债率为63.67%，贵州茅台的资产负债率仅21.28%，说明宁德时代的财务风险较高，举债经营部分较多。

宁德时代ROE低的主要原因是净利润低。上半年宁德时代的净利润只有53.25亿元，茅台却有262.07亿元，对比其他万亿市值公司的净利润 ，宁德时代也是不够看的。这也是为什么宁德时代万亿市值下却有两百多倍的估值。

宁德时代的低净利润主要原因是320.62亿元的高营业成本（茅台只有156.85亿元），营业成本同比增加133.74%，对此宁德时代给出的解释是“随销售增长相应增加”。

作为锂电池龙头，上游材料端价格的上涨很大程度上压缩了动力电池的利润空间。宁德时代要想提高净利润，必须扩大生产规模。

宁德要想在ROE上比肩茅台，同时保证合理的资产负债率，就必须提高销售净利率到50%，受所处电池行业限制，要做到这一点是很难的。

二、宁德时代主营业务的前景

宁德时代有三大主营业务：动力电池系统、锂电池材料、储能系统。

1.动力电池

动力电池是宁德时代第一大主营业务，2021年上半年收入中，动力电池系统占比69.09%。

2021年8月12日，宁德时代发布公告拟定增募集资金不超582亿元，用于项目扩产、项目研发及补充流动资金，具体主要用于锂电扩产。

宁德时代在锂电池方面面临两大问题：

一是产业链上游锂电池正极材料资源不足带来的成本压力、公司动力电池新技术路线的开发压力。

正极材料性能直接影响锂电池性能，决定着电池成本的高低。常用的正极材料有钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料（镍钴锰的聚合物）。

我国钴、镍资源大量依赖进口。钴资源仅为全球储量的1.12%，且较为分散，大多不具备开采价值，镍资源仅占全球的3.93%。

原材料短缺导致电池成本上升，动力电池占新能源整车制造成本的30-40%，故新能源汽车成本难降。传导到消费端，就表现为买车贵、打车贵……价格降不下来，老百姓就仍然青睐传统燃油车。

在这种情况下开发新的动力电池技术路线是有必要的。宁德时代研发的钠离子电池性能端可以抗低温，材料端用钠盐和普鲁士白取代锂钴镍。乍一看很不错，但在技术成熟度、产品替代性方面就另说了。

二是产业链下游车企纷纷进军动力电池领域，宁德时代动力电池的市场份额被压缩。

动力电池是新能源汽车的核心，目前宁德时代在动力电池领域可谓一家独大，新能源汽车要发展、要降成本，那么车企们必须要想办法提高自己上游的议价能力，不能被动力电池“卡脖子”。要提高议价能力，车企们要么与多家供应商建立合作关系，要么自己动手造电池。其中比亚迪的动力电池占营收比重从7.92%上升到9.12%，同比增长72.97%。值得一提的是，比亚迪现在市值已经8900亿了，距离破万亿也不远了。

2.储能

宁德时代近几年电化学储能业务的比重在不断增加，从2019年的6.1亿元上升到46.93亿元，占比从1.33%到10.65%。

然而现在储能市场的情况是，抽水蓄能市占率近90%，电化学储能不足百分之十。未来十年间，储能市场仍是抽水蓄能的天下。

三、总结

宁德时代能不能成为下一个贵州茅台？文章写到这里答案已经不言而喻了。

宁德时代是不是泡沫呢？大家心知肚明。

现在的问题是，对于泡沫的起泡点，大家都能清楚地感知到，但泡沫究竟何时破灭，谁也不知道。

这也就是为什么某些机构能够“言之凿凿”地预测出宁德时代2060年储能业务2000亿元的营收体量了……

最后回到文章开头的问题：你和你的兄弟谁更牛逼？

这其实就是投机和投资的问题。没有谁好谁坏之说，甚至从某种程度上投机更厉害一些。

你如果能在起泡点与泡沫破灭点之间做到高抛低吸，大赚一笔的话，那确实厉害，对趋势的把握已经到了炉火纯青的程度。

但如果是做价值投资的话，既然知道泡沫已经堆得很高了，那就请诸君自判吧。

声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，股市有风险，入市需谨慎。

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