管理 （投资中学十年级总结）
       2015年的A股又是个丰收年，99%以上个股都上涨，但过程却是跌宕起伏的，1-6月A股高歌猛进，无论大盘股，还是小盘股，全都大涨。在赚钱效应的刺激下，吸引了越来越多新加入者来淘金，参与其中的人们情绪高亢，一些老股民由前几年的羞答答，俨然变成“股神”，各种社交场合都充斥着他们的神采飞扬。随之而来的是成交量急剧放大，最高单日成交量达到了创纪录的2.3万亿，一时之间，A股仿佛是财神爷化身，给所有人送钱来了（赚钱的时候就以为骗子消失了其实骗子从来没走；很多人在2012-2013年期间亏钱的时候就认为A股没有一家优秀公司，都是骗子公司骗钱来了，实际上优秀的公司从来都在，这种单向思维很可笑）。进入6月中旬，风云突变，短短三个月，沪指从最高点5178下跌到年内最低2850，跌幅达45 %，创业板从最高点4037下跌到1780点，跌幅达 56 %，跌幅之大跌速之急，令人膛目结舌，千股跌停似乎是家常便饭，先是场外高杠杆配资的倒下，接着场内融资的陆续倒下，一时之间仿佛流动性消失得无影无踪，让人窒息，很多时候股票根本卖不出去，给所有参与者上了一堂现实风险课————流动性像氧气，需要的时候能救命。由于担心骨牌效应会影响整个金融体系安全，国家前所未有地参与救市，用尽所有常规办法，最后动用巨资（据说有上万亿）亲自入市当运动员，几乎所有没停牌的企业都成为“王”的女人。A股终于在9月上旬企稳，随后展开一轮估且称为反弹（反弹还是反转不知道）的行情，又一大批“稀小新”走出翻番之旅，各种题材股，就像干柴遇烈火一点就着，这些妖股就像海妖瑟壬一样，再次用美丽动听的歌声吸引意志力薄弱的人自投罗网。按理说今年99%的股票上涨，一只猴子随机挑选10只以上股票也会赚钱，但据调查今年依然有不少投资者亏钱，原因何在呢？因为人比猴子聪明，“聪明”的人容易瞎折腾导致结果比猴子还差。
        回顾2015年的A股，不得不说几个标志性大泡泡：中国“神车”（这家国企重组妖王在两车合并的噱头下，股价在半年之内上涨6倍多，总市值最高达10800亿，这个庞然大物处于传统制造业，PE最高达90倍，PB高达12倍）——暴风科技（这家新股妖王发行价7.14，开板价148，最高价327元，2个月内最多上涨45倍，总市值最高达400亿，2014年末每股净资产3.19元，最高PB超100倍）——世纪游轮（这家中概股回归“妖王”，由于巨人网络借壳成为资本竞相追逐的对象，自11月11日复牌截至12月9日停牌，划出了连续20个涨停板的完美曲线，股价由停牌前的31.65元一路高歌攀上212.94元的峰值，翻了6.7倍之巨。疯狂的市场给巨人网络的估值已经达到千亿，而在2014年年中，史玉柱以折合人民币180亿左右完成了巨人网络的私有化，同一家公司在不同市场估值差5倍之巨）
【期末成绩单】
2015年账户收益 63 %，跑赢沪深300指数约 57 个点。超额收益主要来自上半年高位大幅减仓，同时前期退出的资金先后中签3只新股增加了收益。以及两次参加了部分分级基金A的下折，取得超预期的收益。如果按年初组合不动，收益是36%，原因是今年是个极端年份。今年的收获大大超过年初的预期，年初只想不亏钱就是胜利，这更多的是运气而非能力，因为风来了，猪都会飞，只有在萧瑟的年份才能检验能力。
由于连续4年的丰收，使得自己对未来几年的投资收益没有任何大的预期，尽可能的保住现有果实就好。个人无法知道未来指数会涨还是会跌，但可以确定的是如果指数大涨（年涨幅超过30%），自己的业绩将难以大幅跑赢指数（跟住就好），而在动荡或下跌的年份大概率大幅跑赢指数。
【错误与短板】
——依然优柔寡断。看来人性很难改变，这么多年了，都知道这个缺点，但每年都会再犯。比如在6月初，明显感觉股市太亢奋，很多股票估值太高了，但只是慢吞吞的减仓。
——眼力方面，选股水平提高依然有限，持仓个股还是偏分散。原因主要是后天研究股票不够用功，加上长期在行政机构对企业运营知识先天不足。
——今年花在股票投资研究上的精力大幅下降，大半时间花在减仓和换仓上。客观上半年股票上涨过多，风险聚集，所以耗费大量时间一路减仓和换仓稳健股，同时很难找到既低估又好的企业，所以对股票研究的兴趣大大降低。主观上小富即安思想影响了自己，其实自己在股票研究方面甚至连门都还没有入，千万不能懈怠，否则下一个十年计划将成为空中楼阁。

【年末主要持仓】
——A、B股：约37%
     泸州老窖  占6% ，  国投电力   3%，贵州茅台  3%，张裕B 3%，洽洽食品  3%，梦想组合：占3%（目前主要有宋城、乐视网、众信旅游），华兰生物2%、科伦药业2%、中国宝安2%、同仁堂2%、双汇发展2%、承德露露2%，还有一些观察仓。

——港股：占9%，长和  、中国信达、惠理集团、江西铜业（H）、中升控股、SOHO中国等。今年下半年新试水买入，由于不熟悉情况，小仓位分散持有

——欧美指数基金 占38%
含博时标普500指数基金  16%（其中交易所基金10%为8月-9月美股大跌时买入）；广发全球医疗指数基金（7月下旬基金申购渠道）  占15%，德国DAX指数基金7%（全部为交易所基金）。
——现金 16%

【理念强化与重提】
——立足于企业价值而非股价走势，不以股价为导向来验证自己的研究判断。
——克服从众心理，始终保持理性头脑。市场先生在躁郁症发作时，要有勇气坚持自己的原则，不跟随市场先生的亢奋或悲观。
——认识自己为先。无论国家、企业、个人，最大的隐患都来源于自身，正所谓苍蝇不叮无缝的蛋。明白自己的能力边界，把自己想笨一些，不羡慕那些自己无法理解或虽然理解但个人能力够不到的高收益。能力和收益匹配才是可持续的。
——慎做巫师，不自欺欺人式的预测股票短期走势。
股票的短期走势受多应力影响，没有一一对应的必然逻辑。只描述股市当前现状，感知股市当前温度，不预测股价短期走势。提前制定预案，并坚决执行，在低端的少数时间里反向调节，过冷，就加衣（加仓），过热就减衣（减仓）。
——快乐投资，不忘初心。耐心、恒心加平常心，多持股少折腾。
    金钱很重要，但不要成为金钱的奴隶。为了金钱，丢了良知、健康和快乐，都是舍本求末。股票投资如种树，要成才至少要好几年，千万不要急于求成，今天买入明天就想收获的只是临时工而已。
——常识比经验重要。
    常识是经过不同时间和空间的检验的，而经验是在特定时间或空间里检验的。比如今年6-8月的A股走势就突破了A股所有过去的经验，也使得很多按经验操作的老股民在当时那种令人窒息的快跌中纷纷倒下。
——守正出奇。
    既要立足长远理想，严格以价值为准绳，又要兼顾眼前现实，适度融合所在市场。坚持稳健仓位为基础，但尖刀仓位不缺位，打造像德国足球队一样的防守反击队伍。

【着眼未来】
——当前主要投资标的机会成本分析：
1、  5年期国债收益率不超过3%（没有增殖空间）
2、  5年期存款利率为3%上下（没有增殖空间）
3、  二、三线城市房地产年租金收益率约为2-3%（有理论增殖空间）
4、  沪深300股票动态市盈率的倒数约为 6 %，中小板股票指数动态市盈率倒数约为 2 %，创业板股票指数动态市盈率倒数不到1%，优质股票会有动态收益。
5、美国标普500指数静态收益率约5%左右，年均动态增长5%左右。

           不过，A股的低市盈率主要集中在超级大蓝筹，截止12月31日两市动态市盈率低于10倍的股票只有  30 只，低于20倍市盈率的只有 150 只，低于30倍市盈率的只有 340 只，也就是近九成股票动态市盈率超过30倍。
          经过一年的上涨，股票潜在收益率已经下降，但比对其他可投资标的，沪深300股票（含恒生指数）和标普500股票还是最优投资标的，而当前创业板和中小股票的估值只适合风险投资（小额、分散）。同时国内面临“双过剩”，一方面传统产业才能过剩，另一方面历年超量发行的货币也造成国内资本过剩。“双过剩”现状下，社会无风险收益明显下滑且还有下滑预期，过剩的资本不会甘于存银行拿微薄的利率，这有没有可能加剧虚拟经济的泡沫呢，值得考虑。
——未来大格局：美国经济已复苏，并于12月开始加息，欧洲逐步企稳，但依然步履蹒跚，未来几年欧美经济大概率继续向上，美国将逐步把罕见的低利率调整到正常水平（备忘：一旦美国加息到3%以上，风险或将加剧）；新兴国家继续分化，俄罗斯、委内瑞拉、巴西等资源输出国陆续暴露出各种问题；下一步最可能出问题的可能是本币被高估或美元债务过多的国家（企业或个人），人民币是否高估取决于国内经济能否转型成功，个人觉得国内经济在中短期内（5年内）成功转型概率不是很大。
—— 2016年主要投资方向：
1）2016年将继续以股票为主，其中欧美股票指数基金40-50%，     A股+B股+H股:40-50%,现金10-20%。
2）A股以低负债高附加值的品牌企业为主，以梦想企业为辅；欧美股票指数基金以美股为主。