开年头两天，人民币对美元在去年贬值了5.7%的基础上继续贬值——1月4日人民币对美元中间价跌破6.50整数关口，1月5日继续跌137个基点，跌至近四年半来新低。

市场预计，在美元升势不减、国内经济基本面短期内尚未回暖等情况下，人民币走贬的趋势或将持续。曾经在人民币保持升值时期拿了大量美元融资的公司，现在坐不住了。

证券时报·莲花财经（ID:lianhuacaijing)记者发现，航空公司以及其他一些海外融资头寸较大、美元负债多的公司，去年“811”汇改以来，正在加速降低美元负债比例。

东航：美元负债比例要从8成降到6成

“当前人民币融资成本已接近美元，且市场普遍预期会进一步适度贬值，公司将利用各种工具在近期把美元（负债）比例下调到50-60%。”1月5日，东方航空相关负责人对证券时报·莲花财经(ID:lianhuacaijing)记者说。

此前一天，东方航空公告称，经与相关金融机构友好协商，于近日偿还美元债务本金10亿美元，公司美元负债占带息负债比例降低。

东方航空半年报显示，截至上半年末，公司外币金融资产折合人民币32.04亿元，其中美元金融资产的比例为85.92%；外币金融负债折合人民币849.51亿元，其中美元金融负债的比例为97.45%。

东方航空人士表示，公司之前美元负债比例在总负债中占80%，形成该局面主要因为人民币融资成本高且过去几年总体保持升值。而在人民币持续对美元贬值的背景下，东方航空直接提出，将美元负债比例从原先的80%下调到50-60%。

去年8月以来，东方航空频繁发行超短期融资券。9月25日，东方航空完成2015年第四期25亿元超短期融资券的发行；10月27日，东方航空完成第五期20亿元超短期融资券的发行；11月20日，东方航空完成第六期20亿元超短期融资券的发行；11月27日，东方航空完成第七期20亿元超短期融资券的发行；接近年底的12月28日及30日，东方航空宣布完成第八、第九期超短期融资券的发行，发行额度分别为30亿元、10亿元。

因为航空公司业务跨越多个国家和地区，取得的收入除以人民币计价外，还包含了美元、日元及欧元等多种货币计价；另外，航空公司外币负债项目主要为购买或租赁飞机，且大多以美元计价，为此，汇率的波动对航空公司的影响较为直接。

东方航空半年报显示，如果其他货币对人民币升值或贬值1%，在其他因素保持不变的情况下，其中仅美元货币一项，将直接影响净利润的减少或增加6亿元。

除了东方航空，其他航空公司也在加速切换融资策略。去年8月底，南方航空称，拟申请注册140亿元超短期融资券额度，并在注册额度内根据资金需求及市场情况择机分批发行，而发行短融券的原因就在于“调整公司负债结构，防范汇率风险”。

去年11月13日，南方航空获准发行190亿元公司债券，发行方式为分期发行；隔月24日，南方航空宣布完成第一期30亿元的债券发行。南方航空去年三季报显示，前三季度公司财务费用为57.89亿元，同比大增142.52%，主要原因是人民币兑美元汇率走低导致的汇兑损失增加所致。

上市公司融资策略：加快发行人民币债券

能够通过汇兑收益而“躺着赚钱”还是少数。wind统计数据显示，去年上半年披露汇兑损益的2115家上市公司中，出现汇兑净收益的上市公司有1203家，这些公司汇兑净收益合计52.5亿元。其中汇兑收益最多的是中国核电，汇兑净收益为3.4亿元。另外，上半年汇兑净收益超过1亿元的，除了中国核电，只有TCL集团、华能国际、京东方A、中国石化、中国中车、时代新材、中联重科、中国中铁、中国船舶这9家。

wind统计数据还显示，去年上半年出现汇兑净损失的有834家，这些公司汇兑净损失合计80.4亿元。其中汇兑损失最大的是中国联通，汇兑净损失为8.55亿元。

去年上半年汇兑净损失超过1亿元的有19家公司，除了中国联通外，还包括中国交建、中兴通讯、长城电脑、宝钢股份、中国石油、三一重工、中国建筑、中国神华、中国电建、徐工机械、南方航空、中国中冶、攀钢钒钛、格力电器、铜陵有色、伊利股份、中国国航、江西铜业。

证券时报·莲花财经(ID:lianhuacaijing)记者发现，除了航空公司，其他海外融资头寸较大、海外战略走得早、海外资产或业务比较多的公司，也在加速调整融资策略。去年“811”汇改以来，这些受汇兑损益影响较大的上市公司，正在加快发行短融券、中期票据和债券，以降低美元负债比例。

证券时报·莲花财经(ID:lianhuacaijing)记者查阅中国联通公告了解到，中国联通主要经营位于中国境内，主要业务以人民币结算，但在以外币支付款项给设备供货商、承办商或贷款人等方面面临汇率风险。数据显示，中国联通去年上半年资产负债表的敞口总额中，港元折算成人民币为260亿元，美元折算成人民币为110.9亿元。

去年11月27日，中国联通宣布旗下全资附属公司中国联合网络通信有限公司完成100亿元2015年度第一期短期融资券；11月20日，中国联合网络通信有限公司完成发行第二期100亿元超短期融资券。另外，在11月30日，中国联合网络通信有限公司宣布一天内完成发行三期中期票据，规模分别为35亿元、35亿元、30亿元。

以宝钢股份为例，该公司在去年11月18日召开临时股东大会审议通过了申请新增注册200亿元短期融资券和300亿元超短期融资券发行额度的议案。而在此前10月23日，宝钢股份刚刚宣布完成20亿元中期票据和100亿元短期融资券的发行。今年1月4日，宝钢股份宣布申请注册额度为100亿元的超短期融资券获准。

宝钢股份高管此前透露，公司在“811汇改”当周完成了绝大部分外汇汇率敞口的封闭，已完成了大部分外币融资的切换。鉴于人民币融资利率处于下行通道，人民币融资与外币融资的利差降低，考虑利率和汇率的综合因素，公司未来将采用“以人民币融资为主”的融资策略。

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