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转：【603599广信股份 最具潜力的翻倍黑马股】

一、公司基本面:

截止 10 月 21 日，总市值为 150 亿元。半年报公告显示:净利润为 6.3 亿元，现金流净额 7.3 亿元，货币资金为 42.3 亿元(货币资金+金融资产)，预收账款为 2.3 亿元，研发费用为 1.4 亿元，银行贷款为 0，商誉为 0，毛利率为 40.7%，净利率为 25.1%，净资产收益率为 10.58%， 每股收益 1.36 元，每股净资产 13.13 元，每股资本公积 4.61 元，每股未分配利润 6.78 元， 股东权益 61 亿元，各项财务指标优异。

结论:良好的基本面至少超过两市近5000家A股 90%以上公司。

二、公司过去七年净利润平均复合增长 35%以上.

分别为:
2015 年 1.30 亿元，2016 年 1.81 亿元，2017 年 3.72 亿元，2018 年 4.69 亿元，2019 年 5.06 亿元，2020 年 5.89 亿元，2021 年上半年 6.3 亿元。2015 年-2020 年，公司毛利率稳定在 30% 以上，营收复合增长率达 20.75%，归母净利润复合增长率达 35.2%，扣非后归母净利润复合 增长率达 30.97%。2021 年上半年，公司营收 25.09 亿元，归母净利润 6.3 亿元，同比+122%， 连续七年归母净利润平均复合增长率在 35%以上。

结论:两市近 5000 家A股中，不会超过 300 家。

三、公司业务的核心竞争力:

公司构建了以光气为核心的一体化产业链，2020 年下半年新增 2.8 万吨光气产能后至 7 万吨 光气产能(核准 17 万吨，未来还有发展空间)，拥有多项自有技术，形成包括多菌灵、甲基 硫菌灵等杀菌剂，敌草隆、草甘膦等除草剂以及氨基甲酸甲酯、异氰酸酯、邻苯二胺等精细 化工中间体完整产业链。其中多菌灵产能 1.8 万吨/年，甲基硫菌灵产能 6000 吨/年，国内 产能占比均在 30%以上，对邻硝基氯化苯 20 万吨/年(其中 21 年 9 月下旬新增投产 10 万吨)， 国内排名前列。

结论:所有产品国内排名前列，绝对高护城河。

四、公司业务的成长性(过去 7 年复合增长 30%以上，今年和明年更是超高增长):

从成长性角度，2021 年上半年，公司在建工程达到 5.58 亿元，固定资产达到 13.16 亿元， 在建工程/固定资产实现 42.42%。公司在建及规划项目众多(预计全部达产后每年新增净利 润 20 亿元以上)，随着一大批在建项目的投产，公司利润中枢持续向上，复合增长率达 30% 以上。新增项目包括:(1)硝基氯化苯涨二期 10 万吨;(2)在建 1200 吨噁唑菌酮项目:杀 菌剂;(3)东至 30 万吨氯碱项目;(4)年产 3000 吨茚虫威项目:杀虫剂;(5)年产 3000 吨噁草酮:除草剂;(6)年产 5000 吨噻嗪酮项目:杀虫剂;(7)7000 吨/年氯虫苯甲酰胺 项目(康宽):杀虫剂;(8)1.5 万吨邻硝基苯胺项目;(9)4.8 万吨/年光气及光气化系列产 品技改项目;(10)氢能源清洁利用项目;(11)4 万吨/年对氨基苯酚项目。
结论:产品价格不断新高，新产能不断提升，公司产品量价升，今明年均超高增长。

五、利润预测与估值:

今年 Q3-Q4 预计业绩持续向好，环比提升。我们统计公司各产品当前价格(10 月 19 日)、 21 年 Q3 均价、Q3 均价同比及环比数据具体如下:多菌灵(4.2 万元/吨，3.88 万元/吨，+7.6%， -6.5%)、甲基硫菌(4.3 万元/吨，3.94 万元/吨，+12.1%，-7.2%)、敌草隆(6.6 万元/吨，3.71 万元/吨，+5.1%，+1.3%)、草甘膦(8.08 万元/吨，5.23 万元/吨，同比+135.8%，环比+30.4%)、 对硝基氯化苯(1.8 万元/吨，1.47 万元/吨，同比 125.7%，环比 3.2%)，21Q4 价格截至 10 月 21 日环比提升。 预计公司21年归母净利润为15亿元左右，2年内新增项目投产后利润规模达30亿元以上， 量价均稳定增长。2021 年前三季度广信股份业绩预计与扬农化工相当，都在 10 亿元规模， 21 年全年有望冲击 15 亿元，10 月 21 日，广信市值 148 亿元，扬农化工市值 355 亿元。公 司目前产品及高增长率，估值理应高于扬农化工，现在估值严重低估。
结论:公司股价极度低估，产品价升量增，新产品不断推出，我国转基因作物即将推广， 公司具有极高成长性，未来 12 个月股价至少翻倍以上。

六、写在最后“信业绩得永恒”:

你方唱罢我登场，唱来唱去还是要以“业绩”为中心，没有基本面没有业绩的公司炒上去了 也会照样会回到原点。风水轮流转，市场上任何行业和公司都存在高估或低估的问题，甚至 极端高估或低估，但热点和风口不可能永远只停留在某些行业和个股上，价值规律和钟摆理 论永远是改变不了的铁律。

可以肯定的是:广信股份，可能还会继续被市场忽略或者低估一段时间，但未来公司一方面 自身高速成长和另一方面将迎来回归行业估值水平的“戴维斯双击”!公司低估值、高增长、 当前位置极具性价比，10%向下风险，100%以上向上空间。



(研报股)21半年报增长115%-129%+主营业务:农药原药.制剂+(2020年2月)拟5000万元至1亿元回购+17年除草剂类产品总销量为3.83万吨+对硝基氯化苯20万吨年产能，目前1.8万一吨+动态PE不到10倍+净资产收益率（ROE)超级90%的上市公司+现金流超过90%的上市公司+连续四年毛利率高于同行业水平+连续四年净利润率高于同行业水平+有息负债为零，商誉为零+货币资金42亿元，银行贷款为零+其他各项财务指标良好，资产质量优良+同时，未来几年有七大在建项目将陆续建成投产，未来几年将继续保持高增长高成长。以上是603599广信股份，仅供参考不做推荐，具体市场节奏为准，据此买卖风险自担！

















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