核心词：观望、等待、试错、主线、短线情绪、冰点、跌多涨少、背离。

潜伏牌：降温，双十一，5G消息，农业文件、换电文件。

一、市场核心数据

1、市场情绪

市场梯队：最高连板为7板，为半导体属性的凤凰光学。题材方面无清晰主线，继续等待。

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪大幅下降，再度跌穿中位数的同时接近近期低点，抛开凤凰光学的影响，目前短线情绪在冰点附近，短期可以期待下反弹。

2、主线梳理

主线Top3：酿酒、猪肉、石油。从榜单来看，目前是没有清晰主线的，继续等待。

龙头Top3：广宇发展、凤凰光学、康隆达。饼图是最强个股所属板块的占比，市场结构混乱，绿电强度继续减弱，半导体这边倒是有所增强，可以适当关注，但持续性还是难说，其他的暂时没有起眼的板块。

3、北向资金

港资板块Top3：食品饮料、白酒、乳业。从数据来看，锂电池、物流、消费电子、苹果概念等方向出现港资背离现象。

港资个股Top3：伊利股份、长江电力、立讯精密。从数据来看，中国铝业等出现港资背离现象。

4、可转债

可转债映射正股Top3：内蒙华电（绿电）、华钰矿业（小金属）、节能风电（绿电）。

二、机构跟踪

1、从研报来看题材

① 航空

    全球疫情得控的确定性增加。默沙东口服抗病毒药Molnupiravir三期临床试验结果乐观。同时，未来数月有数款药物待揭盲。若未来获批上市应用，全球疫情得控的确定性将会进一步增加。

    航空具备“国际放开”与“国内大循环”两种情境下的双重盈利恢复逻辑。暑运消失，国庆受出行指引影响，且油价上升，估计短期业绩仍有较明显压力。若后续实现国际放开，国内过剩运力将重归国际航线运营，国内国际市场均将重新实现供需均衡，航司恢复盈利能力。同时，考虑十四五运力增速显著放缓，票价市场化释放定价空间，航司盈利能力有望较疫情前超预期提升。 

    历史强势：中国国航、中国东航、南方航空、华夏航空、春秋航空、吉祥航空等。

② 煤炭

   全球煤炭供给缺乏弹性，供需格局偏紧。全球煤炭供需集中于亚太地区，尤其是产量占比高达76%。当前国内煤炭产能进入收缩期，“碳中和”下煤炭产能加速退出，同时新刑法修正案压制煤矿超产，核增产能增量有限，故中国煤炭供给增量有限；且与中国相关国际主要煤炭生产主体产量整体大幅下滑，预计中短期煤炭供给紧张局面难以缓和。

    历史上各轮煤炭周期均是基于经典蛛网模型框架下的演绎。双碳、双控和双限导致长期逻辑切换，经典蛛网框架或将被重构。在可以预期的长周期下，煤炭供给弹性将不断降低，价格中枢料将持续抬升并且维持高位，成本端对火电价格形成较强支撑，进而变相提升绿电竞争力，达成能源转型的远期目标。

    历史强势：兖州煤业、陕西煤业、中国神华、晋控煤业、山西焦化、潞安环能等。

③ 半导体

    A股半导体已进入三季度业绩预增窗口期，板块有望迎来预增行情。此外全球半导体受"常态黑天鹅"事件影响，使得亚太半导体的在全球的重要性不断攀升。亚太区域的传统半导体"四强" –韩国，日本，中国以及中国台湾，成为了整个全球半导体上中下游的产业发展基石。预至2030年全球半导体产值将突破1万亿美元，而亚太区将占比六成。

    随着国产替代加速推进、内循环逐步深入，我国半导体公司上市类型将会更加多样化、均衡化、专业化。在新形势和新格局下，设计、制造、封测行业将会保持稳定发展态势，EDA/IP，半导体材料和设备等将会迎来一个持续的上升期。未来，中国的半导体产业链将在自主可控的道路上更进一步。

    历史强势：中芯国际、兆易创新、圣邦股份、北方华创、长电科技、彤程新材等。

2、机构动向追踪

① 北方华创

a.动向追踪：基金中报显示，中欧基金周应波、富国李元博重仓持有。

b.公司估值：目前半导体设备板块估值168倍，处于历史17%分位。根据券商一致预期，北方华创2021年业绩增速为56%，2022/2023年业绩增速为42%/31%。

c.公司逻辑：北方华创是半导体设备行业国内龙头，是目前国内收入规模最大、设备覆盖面最广的半导体设备公司之一。5G、AIoT、新能源汽车加速发展下，全球范围内芯片需求快速提升，而疫情影响下，晶圆厂供给不足，缺芯问题严峻，引发各大晶圆厂积极扩张产能，对于电子工艺设备的需求激增。SEMI预计，今年全球半导体设备销售额将增长44%，2022年有望突破1000亿美元大关，成为千亿美元级产业。公司是半导体设备平台型企业，产品覆盖除光刻外的全部前道工艺，PVD薄膜设备等一系列设备技术水平国内领先，客户覆盖多个产业链龙头，随着公司客户的晶圆产能扩张，将充分受益本轮半导体设备市场增长和国产替代加速的趋势。国盛证券预测，2021年公司进入放量加速发展阶段，2021-2022年营收增速分别达到52%、36%。

② 中国宝安

a.动向追踪：根据公司中报，兴全任相栋和中欧周应波新进公司十大流通股东。

b.公司估值：目前电池材料板块估值92倍，处于历史69%分位。根据券商一致预期，中国宝安2021年业绩增速为53%，2022/2023年增速为69/33%。公司今年估值42倍，明年将消化至25倍。

c.公司逻辑：中国宝安控股子公司贝特瑞为锂电材料龙头，负极全球市占16%，排名第一。中国宝安子公司贝特瑞正加速扩产人造石墨，市占率自2016年的7%提升至2020年的13.5%，天风证券预计2021/2022年权益有效产能达16、26万吨。公司已有产线开始进行连续石墨化试生产，石墨化成本相比于传统间歇式艾奇逊炉的极限成本下降30%左右。贝特瑞于2020年转让磷酸铁锂资产，以集中资源发展高镍产品。2020年公司高镍正极材料3万吨新产线通过了SKI、松下的验证，与SKI、亿纬锂能合资产线5万吨预计于2023年初投产。兴业证券预期，贝特瑞2021-2023年正极产能将达到4.2/4.5/9.5万吨，高镍产能持续扩张。

三、交易体系

1、股票池

2、股票池净额

3、仓位控制

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