前几天在《终于止跌！全数飘红！》分析房地产的时候说过，当步子迈大了、扯着蛋的公司开始走下坡路的时候，乖小孩的春天就来了。

于是呢，就有朋友问我了：“谁是乖小孩啊？”

嗯...我就知道会有人这么问我。

拥有地产行业“稳健经营”代名词的龙湖集团(0960.HK)就是乖小孩之一，是行业内备受资本青睐的企业之一，表现在股价上就是一个极其漂亮的增长曲线。

那凭什么说龙湖是“乖小孩”啊？因为它稳扎稳打、财务指标相当健康。具体体现在哪里呢？就让我们来看看吧。

一、 稳站“绿档企业”行列

在上篇文章中跟大家提到“三道红线”这个政策把房企分成了红、橙、黄、绿四档，龙湖已经连续5年保持绿档，说它是乖小孩、优等生并不过分吧。

在今年上半年三道红线企业排名中，龙湖在现金短债比方面位列第一。虽然绿档企业的现金短债比全部大于1，但是像龙湖一样高达5.48的，只它独一个。

为什么要强调这个现金短债比呢？因为现金短债比能够反映企业这一时间的现金流压力及安全性。也就是说，龙湖具备足够的短期偿债能力，财务相对稳健、资金流动性好，像恒大一样面临流动性风险的可能性就更小。

其他有不错表现的企业还有华侨城和建发国际，现金短债比分别为3.18和3.29。但是一个是央企、一个是国企，取得这样的成绩本身就有“先天优势”，而龙湖作为能够取得如此成绩的民营企业，着实得竖个大拇指。

二、业绩稳步增长

接下来我们继续看看龙湖的业绩情况。

龙湖已连续四年实现总营收和归母净利润双增长。2021年上半年，龙湖共实现606.15亿元人民币的总营收，同比增长18.53%。在三道红线政策的压力下，大多数房企都未实现净利润增长，而龙湖在今年上半年的归母净利润为74.19亿元，同比增长17.04%，超出2020全年行业平均归母净利润增速的34.8个百分点。

龙湖的毛利率也表现平稳，符合自身的“长期主义”战略。龙湖在2020年共实现毛利540亿元，毛利率为29.28%，超出同年千亿规模内房股平均毛利率的5.4个百分点。今年上半年，龙湖共实现毛利167.76亿元，毛利率达到27.68%。在毛利率方面，龙湖表示未来将会力争保持在25%以上。

此外，龙湖集团在今年上半年共实现合同销售1426.3亿元，同比增长28.4%，较2019年相比增长35%左右。龙湖可谓是业绩、规模双增长，“稳健经营”的标签直接焊死在身上。

另外提一句，龙湖之所以能取得如此成绩，和他六大航道协同发展的业务布局也是分不开的。在这提到并不是想说它的业务布局分为几块，最重要的而是“协同”二字。但是在这篇文章里也不是重点，咱就不过多赘述了。具体关于业务的分析如果朋友们感兴趣的话，咱们就留着下次来说哈。

三、融资成本再创新低

在过去房地产行业的发展里，“加杠杆”成为一种常态。但是随着“三道红线”和银行“两道红线”的共同施压，“去杠杆”一直都被强调，不少企业吃了之前“放纵”的苦头。

而得益于有优秀财务管控能力的龙湖却能在这样的压力环境下风生水起，融资成本更是创下历史新低。

2020年，龙湖的融资成本为4.39%，平均账期拉长至6.59年；公司的平均账期始终保持稳步上升的趋势。龙湖的融资成本一直处于行业低位，甚至媲美央企。今年上半年，龙湖的平均融资成本更是降低至4.21%，同比下降0.29个百分点，为历史最低。

上市房企的平均融资成本在6%左右，而龙湖的融资成本低了近2个百分点。一般来说，融资成本越低的房企财务方面更加安全稳健，也拥有更强的长期竞争力。那么，为什么龙湖在融资成本方面有如此高的质量？

原因就在于龙湖和其他房企不同，它是为数不多的很少碰非标、影子银行和信托的企业。借用龙湖集团首席执行官邵明晓的话来说，“我们没有用过任何高成本融资的方式，非常自律，才使龙湖能有这么多授信额度。”

此外，龙湖也是目前国内唯一一家获得标普、穆迪和惠誉三家国际信用评级机构投资级评级的民营房地产企业，且继续保持民营房企的最佳信用评级。

四、总结

明者因时而变，知者随事而制。龙湖没有规模的急速扩张和业绩的突然爆发，明势定行、知行合一却是龙湖一直在做的。作为地产行业的优等生和乖小孩，健康稳定的盈利增长和低成本的融资优势也将会助力龙湖有更长远的发展。

就像龙湖董事会吴亚军所说，“去风险、降杠杆的监管逻辑会在信用层面带来资质分化，未来地产赛道的优质资源也会向优质企业倾斜”。现在的房地产行业是稳扎稳打、厚积薄发企业的时代，早先的野蛮生长式时代已然成为过去，优等生龙湖在地产赛道弯道超车或许指日可待。

【港股提醒】

今天是重阳节，港股休市，将于明天正常开市。

【港股小课堂】

今天的文章中提到了“非标”这一词，估计有很多朋友对这个词并不熟悉。那么，今天的小课堂就来学习什么是“非标”吧~

非标，全称为非标准化债权资产，是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。在银监会出台的[2013]8号文中指出，非标资产的存在形式包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。

与之相对的还有“标”，也就是标准化债权资产。那么区别“标”和“非标”的关键就在于债券类资产的交易场所是否为银行间市场及证券交易所市场。

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