这行情，很多投资者可能感觉被突然闷了一棍子。

有这种感觉的投资者主要还是站在有色、化工等周期的坡道上，但这个坡道已经加速向下了。

节前甚至节后的文章中，老张多次强调对周期要留一份清醒，逐步撤离。在9月29日《假期持股方向！》中就详细地解读过周期的逻辑。

与此同时，在文章中持续解读消费的回暖预期，今天市场大幅杀跌，但消费端依然相当火爆，医美龙头爱美客大涨超6%，洋河继续创反弹新高，海天、千禾也继续盘中大涨超4%创反弹新高。中国中免、今世缘也继续保持上涨趋势，这也是老张研选的节前潜伏兑现。

所以痛苦的不是市场，是预期的切换有没有把握好。历史规律也是似曾相识，是个来回切换滚动上涨的态势。周期永远是周期，“蔡神”到“蔡狗”再到“蔡神”也会反复地起起伏伏，曾经的各种茅现在被人嫌弃，以后还是会被推上风口。

但在茅上，睡得至少比较踏实一些。

从市场来看，依然没有大的风险，有通胀预期，但并不能影响市场的流动性松紧节奏，国内早已经提前走出疫情影响并且保持独立性。

从节奏来看，依然需要密切关注正处于估值切换时机的消费品种，特别是注意跟踪三季报情况。另外锂电、风光依然是高端制造的重要领域，是中期高成长、高确定性地方，注意波动下的低吸。

……

前面文章解读过上市公司造假的几种方式，上市公司造假无非就是增加利润。

而增加利润的方式无非就是两种，要么做高收入，要么做低成本，最终目的是为了做高利润。

前面讲的几种造假方式主要是做高收入，这里讲一下做低成本的造假方式，很有意思。

这个其实就是上市公司利用的规模经济的效应，来达到变相降低成本的目的。

举个简单的例子，都知道企业生产一辆车和生产10辆车的成本肯定是不一样的。

假设一个企业每个月能生产100辆车，每个车的材料成本是1亿元。同时每个月生产还有200亿元的固定成本，分摊到每辆车上是2亿元。这样大体算一下生产一辆车的所有成本大体是3亿元。当然我们可以先这样理想假设。

如果订单充足，加班加点，1个月生产了200辆车，而每辆车的材料成本还是1亿元。但200亿元的固定成本分摊到每辆车上就成了1亿元，这样企业实际生产一辆车的成本就变成了2亿元。

这样的话同样是卖掉100辆车，收入相同下，后者大规模生产的成本更低，利润自然高。这就是规模经济带来的巨大优势。

而上市公司却可以利用这个来造假，就是虚增产量。比如，一家上市公司一个月只能卖100辆车，但公司又想增加利润。公司可以实际生产100辆车，但财报上虚增生产了200辆。这样规模经济下每辆车的成本降低了，毛利率上升了，公司账面上利润增加了。利润一好，股价就会蹭蹭地涨。

那多出来的100辆车，也没实际生产，怎么办呢，只能挂在财报的存货上。这样企业就会连年虚增产量，账上的存货越来越高。

但这样一直下去也不是个事，毕竟存货越来越多，还是有可能被人发现的，毕竟存100辆车的地方很多，但存个100万辆车的仓库去哪里找。

这个时候，“机智”的上市公司可以这样做，发了个公告，说自己仓库里的车被人偷了，然后会计上进行了全部计提存货减值，这样神不知鬼不觉存货就消化了。

案例是存在的，大家还记得广州浪奇巨额存货不翼而飞的事情吧，公司说自己的存货丢了，而运输方则表示，压根就没这些货，之前都是用的假入库单入库。为此公司去年巨亏了45亿。

所以，在看财报的时候，如果遇到公司业绩缓慢增长，但是库存量、存货越来越高，毛利率也持续增长的公司，还是要格外留意的。

关注飞鲸投研，这里有您最关心的投资报告！