今天，港股的电力、煤炭股集体大跌，中煤能源、华润电力跌超12%，兖州煤业跌超11%，龙源电力、华能国际电力跌超8%。

根据消息，10月7日晚，一份名为《内蒙古自治区能源局关于加快释放部分煤矿产能的紧急通知》在网上疯狂刷屏。该文件涉及72座煤矿，建议核增产能9835万吨，并称即日组织生产，且加快核增批复。

今天呢，我们就来简单讲讲煤炭行业，然后再给大家分析一下。

一、煤炭-黑金

1.煤炭是什么？

说起煤炭，大家应该都很熟悉了。

煤炭是指古代植物伴随地壳运动，经堆积、沉积、压实等过程，在高温高压条件下经过碳化反应而逐渐形成的固体可燃性矿物，为十八世纪以来人类世界使用的最主要能源之一，因其高价值所以煤炭也被人们誉为“黑金”。

中国是富煤、贫油、少气的国家，这一背景决定了煤炭在一次性能源生产和消费中占据主导地位且长期难以改变。中国煤炭可供利用的储量约占世界煤炭储量的11.67%，位居世界第三，长期以来都是全球最大的产煤国，煤炭产量占世界的35%以上。

2.煤炭的用途

在对煤炭行业及公司的分析中，我们主要根据煤炭用途将煤炭划分为动力煤、炼焦煤和无烟煤三种。

动力煤：从广义上讲，产生动力而使用的煤炭都属于动力用煤，动力煤的下游应用主要包括发电（主要是火力发电）、建材、供热等，其中发电为动力煤和整个煤炭行业的最主要下游应用，发电量变化对动力煤的需求起到了主导作用。

炼焦煤：顾名思义，炼焦煤主要作为生产原料用来生产焦炭，焦炭多用于炼钢，是目前钢铁等行业的主要生产原料，目前炼焦煤70%的下游消费为钢铁企业，因此相比于动力煤，炼焦煤的下游需求更为单一。

无烟煤：无烟煤为煤化程度最高的煤种，主要对应下游行业为电力、建材和化工。

3.煤炭区域分布：华北、西北为主

我国煤炭资源丰富但区域分布不均衡是我国煤炭的典型特点，即资源分布与需求分布空间错位。

从储量来看，我国煤炭资源分布呈现出典型的“西多东少、北多南少”的特点，储量集中在华北、西北地区的晋陕蒙新四省；从需求来看，煤炭需求集中于华北、东部地区，2018年，我国华北和华东各占煤炭消费量的25%。由于不同地区的地理条件不同，我国各个煤炭生产基地的生产煤种也存在差异。

二、煤炭行业景气度

煤炭行业景气度变化最直观的反映是煤炭价格的变化。

我国煤炭价格总体以市场化定价为主（长协定价机制也主要以跟踪煤炭市场价格走势的指标决定），煤价主要由煤炭供需决定，但部分影响因素会在短期影响煤价。

煤炭长期供给取决于煤炭产能，但短期实际产量受政策性限产、环保安全检查等影响较大，导致大幅度偏离核准产能，同时进口政策的变化对煤炭供给产生一定影响。

煤炭长期需求与宏观经济增速相关性较大，此外也与我国的能源消费结构变迁有关，短期内需求则存在季节性波动，例如冬季时煤炭也用于供暖，而由于工程停工等因素则会导致发电耗煤减少。

（一）关注指标

在投资煤炭行业时，不少投资者表示不太清楚要看哪些指标。今天呢，给大家简单整理了一下煤炭行业重点的指标，通过观察这些指标，投资者可以及时对煤炭行业的景气度变化有所了解，从而更好的引导投资。

1.供给侧跟踪要素：产能利用率、大秦线煤炭运量

在供给端，需要跟踪煤炭的产能投放状况、产量状况、运量状况、煤企经济效益状况以及煤炭净进口状况。

此外，在跟踪煤炭供给侧状况时还需要及时注意相关的政策变化，政策的变化会对国内的煤炭供给和行业集中度等产生较大的影响。

2.需求侧跟踪要素：日均耗煤量、高炉开工率

在煤炭的需求侧，需要关注发电状况、钢铁行业生产状况、供热用煤状况、终端需求增速状况。

3.价格跟踪要素：中国煤炭价格指数、库存

在跟踪煤炭行业最重要的指标——价格时，我们需对煤炭的种类、运输状态和省份进行区分。此外，也需关注其它会对煤炭价格产生重要影响的外部指标，例如库存、运费、国际煤炭价格、替代品价格（石油、天然气价格）等。

（二）焦煤供需矛盾最大

煤炭的需求影响煤炭价格趋势，煤炭的供给影响行业波动，在供需矛盾的作用下，煤炭行业呈现周期性波动。根据经济规律以及以往经验，周期一旦起来是不会短期掉头的。

具体来看，焦煤更好，因为它的供需矛盾最大。2020年我国焦煤进口量达到7262万吨，同比下降2.61%，每年中国自澳大利亚进口的焦煤约为3000-4000万吨，占焦煤进口总量的比例在40%左右，从2020年12月开始，中国自澳大利亚焦煤进口就降至0，这个缺口一时半会补不上。

从目前情况看，焦炭产量有望维持持续增长态势，有助于焦煤需求的恢复，以产业链的视角而言，未来2～3个季度，产业利润料将向供给偏紧的焦煤倾斜。焦煤企业有山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份等。

三、煤炭行业周期性较强

作为典型的同质化大宗原材料，煤炭行业的发展基本遵循以下规律：

经济快速增长→煤炭需求大幅增加→煤炭供不应求→煤炭价格上涨→煤炭企业利润增加→煤炭供给增加；

政府政策拐向→煤炭消费大幅减少→煤炭供过于求→煤炭价格下跌→煤炭企业利润降低→企业去产能，煤炭供给减少存量慢慢被消化→新的周期开始。

在周期上行阶段（产品价格上涨），公司的股价会大幅上涨；在煤炭行业不断实行兼并重组和产能整体过剩的情况下，煤炭定价将向成本价收敛，由行业龙头的定价策略会对整个煤价走势起到引领的作用。而一旦产品价格进入下跌通道，煤炭企业又将进入漫长的回调过程。

而另外一方面，一旦煤炭涨价过高就可能带来通胀方面的压力，对于下游产业链压力较大，政策上会进行限价举措。

四、总结

我们对煤炭行业进行了简单的介绍，最后呢我们再回到前面所提到的内蒙古能源局发的文件，该文件涉及72座煤矿，预计实际可释放产能规模约4500万吨左右。

从供给端来看，文件所提到的部分产能即日组织生产，并要求10月底完成核增流程。因此，预计该部分煤矿后续即刻便开始贡献煤炭产量增量，将极大地缓解当前煤炭供给极端紧张的情况。

从需求端来看，9月份以来“能耗双控”、“限电”政策的影响开始逐步显现，需求端被行政干预压制，因此即便2021年冬季为冷冻，可能造成冬季旺季需求较当前仍旧大体保持相对平稳状态。

综合供需两端变化来看，预计该举措对市场情绪的影响大于实际影响，将造成动力煤价格从1500元/吨快速回落至1200-1300元/吨左右水平，且高位盘整，后市需待进入11月份冬季后判断。

【港股打新动态】

新股上市：今天并无新股上市。谭仔国际(2217.HK)于昨日(10月7日)正式挂牌上市，暗盘最终收跌6.31%，上市首日收跌7.51%。

新股招股：微泰医疗-B将于10/6-10/11进行招股，入场费3146.39港元，每手100股。

根据其招股书，公司核心产品贴敷式胰岛素泵系统Equil于2017年6月在欧洲获得CE标志，并于2017年9月在中国获得药监局的成人使用上市批准。但是，截止到2020年，Equil的市场份额仅为3%左右，而美敦力和SOOIL等胰岛素泵市场龙头占国内56%和23%左右的份额。

胰岛素泵市场在我国的竞争格局基本形成，微泰医疗竞争压力较大。再加之最近-B医疗股已经连跪三场，市场对-B医疗股的打新情绪也不佳，个人建议不予申购。(仅代表个人建议，不做投资建议使用)

申请递表：昨日，康耐特光学科技二次递表港交所主板，国泰君安国际为其独家保荐人。

【港股小课堂】

今天，我们的小课堂来学习“蓝筹股”。

蓝筹股又称实力股，是指在某一行业中处于重要支配地位，且业绩优良、交易活跃、红利优厚的大公司股票。发行蓝筹股的公司一般都是长期稳定增长、大型的传统工业股以及金融股。

蓝筹股的说法源于西方，在西方中蓝色筹码最为值钱。所以呢，在股票市场上，那些经营效益好、创利能力稳定、股价走势稳健的公司股票就被称为蓝筹股。

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