按照往年的惯例，国庆节我应该是在青城山后山休息的，10月的操作策略也是没有的。不过这次我在心中推演后面的行情的时候，结合着经济周期和当下的行情，发现了一些矛盾的地方，所以决定做一下记录。

9月是一个冲高回落的行情，是符合预期的。不过东方财富没能买回来，我琢磨着是不是这30%的仓位要卖飞了。然后继续分批次买一些腾讯和中概互联ETF，如果后面买不回东财的话，我就加到腾讯和中概互联ETF。另外9月的区块链行业里发生了一些很重要的事情，我原定的策略不变——按照原定的策略，在下半年寻找卖点彻底清仓离场，然后等待下一轮周期。

我在上个月的策略中提到，甚至是早之前的策略就提到过一点，从更长的时间周期看，无论9月是否下跌，年底大概率还有一波比较大的行情，今年冲击4000点的机会依然存在。但是从经济周期的推演来看，本轮基欣周期自2019年6月左右确认启动，上行阶段到2021年5月见顶，目前处于基欣周期的下行阶段。结合根据之前对经济周期和A股相关性研究，在过去的20年左右的走势，A股在经济周期的上行阶段往往有着比较好的行情，大级别的牛市或者是比较容易赚钱的结构性行情往往也发生在这个阶段，如2006-2007年，2009年，2019年至今，即使是2012年7月-2013年10月的上行阶段，也有创业板的大牛行情；经济周期的下行阶段通常操作难度高，整体下跌的概率远大于上涨的概率，2015年的牛市是个例外，我们事后来看，可能是因为当年的改革和放水带来了牛市，从操作的角度讲，连续3波，操作难度依然很高（对于2015年的牛市，在宏观研究领域依然未有定论）。而这一特征，在A股成立的1991年—2005年这10多年里，整体上也是成立的。

必须说明的是，经济周期的高点和低点并不对应A股的高点和低点，两者甚至有着很大的波峰波谷偏移。经济周期只是提供了一个长期的视角，能不能对具体的操作起到指导作用，因人而异吧。另外这其中的原理和推演逻辑我也懒得讲了，有宏观经济研究和市场研究功底的人，当不难理解。

如果以上的推演是对的，或者说历史经验是可以借鉴的话，对于当下来讲则是不大妙的。根据经济短周期的经验，此次经济下行周期自2021年6月开始，大约将经历15个月左右，也就是到2023年初，而A股通常领先经济周期6个月左右，那么以此推断，A股在2021年1月—2022年中期，这期间的行情操作起来不容易赚钱。这是我们面临的大环境。这和“时间+空间+结构”体系下的“今年底有可能冲击4000点”的结论是有矛盾的地方的。

结合过去的研究，首先此次启动于2019年中的经济周期，是中周期和短周期共振底部，也就是中周期的第一个短周期——简单地说就是，这更像是上涨过程中的回调，而不是下跌的开始，因此我认为它给A股带来的副作用有限；从市场本身来讲，启动于2019年初的这一波行情，从市场本身的周期、分形和结构来看，和1994-2001年是同级别的，因此这一波上涨行情的时间还很长，大周期目前还是安全的。所以结论是，即使下跌也会有限，真的出现了比较大的下跌反而是很好的抄底机会——我说的是周线级别，至少也是日线级别；上涨更符合大势，我主观上是倾向于四季度上4000点的。

从行情本身的走势来讲，上证延续了1年多的通道式震荡，而眼下又刚刚好在震荡通道的中间位置，短期走向实在是说并不清楚。但是从以上的分析可知，A股未来一年多上下的空间可能都很有限——往下的极限在3200点附近，向上的极限可能在4000点附近。按照这个逻辑，操作上就简单了，波段即可。标的不变，就是不知道我的东财还有没有机会买回来。腾讯控股和中概互联ETF继续分批次建仓，这个节奏不着急，按照计划慢慢来，这绝不是一时半会的事情。

关于抄底腾讯控股和中概互联ETF的理由，之前已经说过了：从历史上5次长波周期的经验来看，作为长波的主导力量，将始终跨越多次长波周期，在下一轮的长波即使不再是主导力量，也依然是重要的力量，就像第4波的电力、汽车，第3波的钢铁、铁路···所以我认为，互联网行业依然是长期推动经济发展的核心力量，下一波的主导力量不管是新能源汽车、智能机器人、还是区块链等等，又或者可能是这些力量的综合，也可能脱离互联网，它们还是互联网的延续；所以说，腾讯、中概互联目前是，未来很长一段时间里也都是中国最好的公司，占据着最好的赛道之一，所以说遇到这样的下跌，实在是难得的机会，值得抄底。

不过用长波周期来解释看好的理由是可以的，用来解释买入的理由，确实很牵强，况且现在距离下一轮长波的复苏还有很长的时间。我买入抄底是基于短波周期，至少从短波周期来看，中概股此次的下跌已经到了可以入场的时机。即使政策上继续反垄断，继续压制，也不可能把互联网从经济中摘出去，压制的越狠，就越是抄底的好机会。不过在事情没有明朗之前，我也不能说这里不会再下跌50%，所以从一开始我的建仓节奏就放的很慢，左侧抄底的仓位一定是需要控制的。

创业板需要说一下。周线上的创业板可能已经走完了一轮5浪的上涨结构，如果是这样的话后面的调整结束针对2019年的1184点以来的上涨行情的调整，这是大级别的调整行情——理论上跌到2600-2800附近是完全可能的，同时时间可能也不会短。不过今年年初3400点附近的时候我就提过这事，后来的行情还是太强了，3月中到7月中多走出了一浪上涨，结构有点复杂。

以上观点纯属个人瞎猜，只做个人思考过程记录，本人经常错误，看看就好，不要当真。不构成任何投资建议，本人不承担任何责任。（核心关注标的：@恒生电子，@东方财富，@创业板，@沪深300，@莱茵体育， @四维图新，@中概互联，@腾讯控股）