长假临近，行情的复杂性果然超乎想象，尽管我们认为持股持币的惯例问题已经不再是假期前市场的主流焦点话题，但从今年5月25日沪指形成长阳突破，同时两市每日交易额首次攀上万亿水平以来，截至本周二，在总共的88个交易日里，共有76个交易日录得万亿以上的成交，而其余的交易日，两市交易额也都在9000亿元以上。可谓量能充沛。

9月份以来的两市融资余额曲线

量为价之先，量能的持续高位水平也让股指能在8、9两月走出一波像样一点的反弹趋势行情，遗憾的是“双节”时间窗口如期而至，上证指数就在年内的高点附近（年内最高点为2月18日的3731.69点，本次最高点为9月14日的3723.85点）转头向下，连个假突破的动作都懒得搞一搞。可以见到，市场即使不在长假窗口追问持股持币问题，却也会因过去交易中的杠杆资金出现避险需求而让行情走得复杂起来。这一点从两融规模的变化可以看出点端倪。据同花顺数据，两市两融余额9月13日为1.93万亿元，到周二下已滑到了1.88万亿元，正呈现逐日缩减的趋势。相信短期行情杠杆类资金退出的速度还会加快，行情还会受此影响而出现波动。

当然，一些短线杠杆类资金退出，也是在为节后积蓄另一种能量，尽管对于节前行情不利，但对于节后却是有利的。从投资者角度说，目前看空的资金，正是未来看多行情的力量。因此，价值投资者完全可以不去理会节前行情的变动，安心持股过节，只要节前的行情在目前位置企稳即可。

上证指数仍在之前的上升通道内运行。

就近期市场而言，行情逻辑受到PPI价格传导、拉闸限电等方面的影响，资源类大盘股节节攀升，周二采掘、公用事业板块涨幅居前，大盘股的上涨使得沪强深弱现象未改，投资者继续在只赚指数不赚钱的窘境中兴叹。因此，在原先行情逻辑出现阶段性调整而停滞的情况下，加强对低估周期股的投资力度，应是这个阶段不错的选择。

选股方向上，可以从两个维度进行，一是那些产品价格维持价格高位、且短期暂难扭转的资源类公司，以及新能源电力公司，可做短线关注，但须注意调控方面的消息。一是那些调整得较为充分的新兴产业类公司， 作为国家长期战略，这类股票应做长期关注，但可波段性参与。

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