中颖主要产品为工业控制级别的微控制器芯片和OLED显示驱动芯片。公司微控制器系统主控单芯片主要用于家电主控、锂电池管理、电机控制、智能电表及物联网领域。OLED显示驱动芯片主要用于手机和可穿戴产品的屏幕显示驱动。

据信达证券研报分析，中颖电子成为白色家电生产厂家国产MCU的主要选择。在未来的一段时间内，公司在白色家电MCU的市占率可望持续提高，提供业绩的成长动能。

一、国内MCU领先厂商

公司整体规模不断增长，2017-2020年分别实现6.86亿元、7.58亿元、8.34亿元、10.12亿元营收，三年复合增长率为13.84%。公司2021年上半年锂电池管理芯片及AMOLED显示驱动芯片快速增长，实现营收6.86亿，同比增长50.8%。公司归母净利润在2017-2020年分别为1.34亿元、1.68亿元、1.89亿元、2.09亿元，三年复合增长率为15.97%，2021年上半年归母净利润1.53亿，同比增长62.6%。

公司营收主要来自工业控制MCU，往年营收占比都在90%以上，随着国产AMOLED屏产业的生产技术日趋成熟，国内的AMOLED显示驱动芯片需求持续增长，2021年上半年，公司AMOLED显示驱动芯片销售同比成长数倍，锂电池管理芯片销售同比成长逾倍，其他主要产品线并计同比平稳增长，因此显屏驱动芯片占比提升至15%。

公司整体毛利率保持稳定，2017-2020年，公司综合毛利率分别为43.05%、43.84%、42.21%、40.55%。分产品来看，MCU毛利率稳定在高位，基本处于40%-45%区间。AMOLED显示驱动芯片的主要市场为韩系及台系厂商所主导，有单一产品量大，毛利率偏低的特性，2018-2020年，OLED显驱芯片的毛利率分别为43.43%、34.52%、24.22%。2021年，行业整体缺芯短货，公司毛利率有较大幅度上涨，上半年MCU毛利率上升至47.4%，显示驱动芯片更是提升到30.35%。从净利率情况看，公司获利能力持续稳定，基本维持在20-23%区间，不过随着毛利率的上升，公司净利率水平有望随之向上。

二、MCU行业空间广阔，中颖电子深入耕耘

MCU（MicrocontrollerUnit）即微控制器，是把处理器、存储器、定时/计数器（timer/counter）、各种输入输出接口，甚至LCD驱动电路等都集成在一块芯片上，形成芯片级的计算机。与传统的桌面CPU相比，MCU更强调节约成本和独立运行能力（即不用外接其他硬件），其特点是“轻薄短小”，可应用于网络通信、计算机、汽车电子、工业控制等领域。

中颖电子是国内较具规模的工控单芯片厂家，在全球MCU的销售占比约为0.5%。公司的MCU产品，多属于工控级别的产品，与消费电子相比，有可靠度高、认证周期长及产品生命周期长等特性。公司在国内的家电MCU及国内锂电池管理芯片领域处于国内领先地位。

2021年上半年全球MCU缺货情况严重，国内白色家电生产厂家着重引进国产MCU作为辅配方案，中颖电子成为白色家电生产厂家国产MCU的主要选择。在未来的一段时间内，公司在白色家电MCU的市占率可望持续提高，提供业绩的成长动能。生活电器及厨房家电行业健康运行，受限于供应链产能瓶颈，公司无法满足客户订单需求，销售增长有限，更多的国产MCU厂家也进入品牌供应链。未来生活电器及厨房家电行业有向智能化，高端化发展的趋势，必然会带来MCU的升级换代，该领域的市场空间也可望进一步扩大。

三、锂电池管理芯片+AMOLED驱动芯片描绘成长曲线

中颖电子的锂电池管理芯片，在手机及TWS耳机的锂电池管理应用上已经在国内多家品牌大厂量产，在笔记本电脑的应用上，也得到品牌大厂的认可和采用，正处于国产替代市占份额扩充的成长初期。随着锂电池管理芯片的快充应用越来越多、新国标电力自行车及储能市场的快速成长，整体锂电池管理芯片市场呈现蓬勃发展。

根据咨询机构IDC的数据，2020年全球可穿戴设备出货量达4.4亿，同比增长28.4%。其中TWS耳机依旧是最大的下游品类，苹果等厂商持续引领市场风潮，同时手表、手环类产品出货在4Q20约占整体市场的35%。TWS耳机充电盒、手表、手环的持续增长，对MCU市场也会有较大的推动作用，带动锂电池管理芯片需求提升。

中颖电子长期培养内部团队，相关AMOLED显示驱动芯片需要的IP完全自研，可完全掌握核心技术，有较低的IP成本优势，针对国内客户可以提供快速的服务。AMOLED手机市场需求持续增加，主要制造工艺水平进入55nm/40nm/28nm。公司已量产的AMOLED显示驱动芯片产品采用55nm制程，40nm制程在积极开发中。2021年上半年公司OLED显屏驱动营收1.04亿，同比增长近360%，已经超过去年全年水平。

随着AMOLED屏在手机的渗透率提升，国产AMOLED显示的手机屏需求可望进入高速成长期，柔性屏的市占率呈现快速增长趋势，刷新率大于90HZ的渗透率大幅提升。由于国内市场规模进一步扩大，可望给公司带来更多的销售增长机会。（信达证券）

总结：2021年上半年公司OLED显屏驱动营收1.04亿，同比增长近360%，已经超过去年全年水平。未来国内AMOLED市场规模进一步扩大，可望给公司带来更多的销售增长机会。

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