那就去抓首富吧！

“辞职抓首富”，小贝（ID:Beiketouyan）前段时间在朋友圈看到了一些类似的调侃，觉得挺有意思，毕竟小到十万，大到两千多万的悬赏金，谁看了不会“垂涎”一下呢。

当然让小贝更感兴趣的是，山西前首富李兆会和他的海鑫集团。

接下来大家是不是会觉得，小贝会聊一些前首富的八卦和传奇事迹呢？

No！我们可是个正经的投研，我们的口号是——从生活中挖掘投研知识。

下面小贝将跟大家聊一下一个比较有意思的会计科目——预收账款，看一下这个小小的会计科目是如何把李兆会背后的海鑫集团给“搞垮”的，再举一反三地思考一下我们如何通过预收账款来分析一个企业。

一、海鑫：成也预收，败也预收

关于海鑫破产的原因，小贝（ID:Beiketouyan）认为可以用一张图表来简单了解。

海鑫集团的负债中，很大部分来自于经销商们的预付款，体现在海鑫集团账上，就是预收账款。

什么样的企业才会有预收账款呢，在我们的印象中，一般是那些“高富帅”的议价能力比较强的企业会有预收账款。

当年的海鑫是不是“高富帅”呢？

是的。

曾经的海鑫可谓是风光无两：山西第二大钢铁企业、最大的民企，2004年海鑫实现利税12亿元，被评为全国民企第一。

然而海鑫为何最终会背负巨债？这要从海鑫的经营方式说起。

海鑫创始人李海仓，即李兆会的父亲，素有资本运营魔术师之称，经销李海仓的焦炭的经销商们，都要实现打入预付款，这样，李海仓手中就掌握着上千万的预付款作为他的流动资金。

这些预付款在李海仓手里用于企业生产经营，但到李兆会手里就开始用来投资资本市场和个人消费，最终海鑫因流动资金不足导致资金链断裂，高炉停工停产。正是这种钢贸商或用户预付款的销售方式，成了导致企业资不抵债而破产的直接原因。

可以说，海鑫是成也预收，败也预收。

二、如何从预收账款分析企业

预收账款当期不确认收入进利润表，根据企业会计收入准则，企业将商品所有权上的主要风险和报酬转移给买方后才能确认收入。

当期的预收账款意味着后期销售收入的流入，是对企业未来业绩的一种锁定。所以我们可以通过看一个企业账上有多少预收账款，可以粗略判定企业未来的销售收入走势。

那么，如何从预收账款来分析企业呢？这里提供两种思路。

1.预收款项对营收的占比

如果企业的预收款项对营收的占比大，那么表示企业更倾向于资源订单式生产（订单→资源→生产），其存货和应收款占比相对较小。

若企业预收款项对营收的占比呈上升趋势，表明企业产品越卖越好。反之，则是企业经营下滑的重要信号。

下图是同为家电行业的格力和苏泊尔在今年上半年的合同负债对营收占比，可通过该项占比明显看出哪家产品卖得更好。

注：新收入准则实施后，企业绝大多数预收账款被放入合同负债报表项目，合同负债在很大程度上能代替预收账款，故这里用合同负债对营收的占比代替预收款项对营收的占比。

2.预收账款与股价波动

以专用设备行业的三一重工为例。三一重工行业的股价从2020年左右开始有一波大幅增长，同年年报中预收款项出现大的增长，仅次于2012年的1885.98百万。我们还可以看出三一重工股价同预收款项一样，从2012年开始走低，进入一段相对平稳的波动期。

企业预收账款增加意味着订单活跃，产品卖得好，造成三一重工预收款项增加的原因是多方面的。

其一，工程机械行业总体呈现市场份额集中度不断提高且呈加快趋势。混凝土机械市场以三一重工为代表的国产品牌占主导地位；起重机械市场由三大国产品牌主导，三一重工市场份额长期持续提升。

其二，我国政府有效控制疫情，推动复工复产。受下游基建需求拉动、国家加强环境治理、设备更新需求增长，人工替代效应等因素推动，工程机械行业实现快速增长。

其三，公司坚定推进国际化战略，国际化取得积极进展。公司海外市场销售情况优于行业，市场份额明显提升，挖掘机实现逆市大幅增长。

三、年轻人，还是要努力的

靠“抓首富”来一夜暴富的投机式美梦是不提倡也不切实的，年轻人还是要把握当下多多积淀自己，增强自己的硬实力，把自己的“四表一注”做得更好看，更要形成自己的“预收款”，来昭示自己的实力，吸引别人来“投资”自己。

小贝（ID:Beiketouyan）常说，分析企业财务报表就像分析一个人，企业的资产负债表、利润表和现金流量表的好坏往往代表着一个企业是否高、富、帅，预收账款就是企业的“门面”，我们可以通过预收账款来窥见一个企业在行业中的地位。

同时我们也要注意以下几点：

1.分析一个企业是多方面的，不能仅依赖预收账款来判断企业的好坏。预收账款对分析企业而言更像是某一块敲门砖，我们还需要多方面的综合分析来验证自己由预收账款形成的对企业的初印象是否正确。

2.预收账款不是越多越好。由于预收账款当期不确认收入，所以有些企业可能通过增加预收账款来少交税，一般来说，预收账款对销售收入占比的临界值为20%，预收账款对营收占比同比增加30%会预警。

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