21H1公司业绩稳健增长，注塑机业务表现亮眼。2021H1公司实现营业收入24.88亿元，同比增长11.34%；实现归母净利润4.69亿元，同比增长15.04%。其中风电行业收入20.07亿元，同比增长3.83%，注塑机行业收入4.25亿元，同比增长63.37%。受碳中和目标推动，叠加陆上风电项目装机经济性持续提升，风电零部件需求仍维持较高景气度；受下游新能源汽车持续复苏带动，注塑机行业需求旺盛。

21H1公司毛利率略有下滑，Q4盈利能力有望触底回升。21H1公司综合毛利率为26.76%，同比下滑1.71pct，主要受大宗商品价格上涨影响。21H1公司净利率为18.83%，同比提高0.59pct。6月生铁、废钢均价分别同比增长51%/48%，随着公司低成本原材料逐步消耗，预计Q3公司盈利能力将进一步承压。考虑到公司进一步加强材料回收等降本措施，叠加7-8月原材料价格已较5月高点逐步回落，预计公司Q4盈利能力将触底回升。

21H1公司期间费用率整体下降。21H1公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为0.62%/2.33%/-2.17%/4.35%，同比-0.72/-0.15/-1.92/+0.83pct，其中财务费用率同比下降主要由于公司对资金进行现金管理，导致利息收入增加所致；研发费用率同比上升主要由于新产品、新技术运用增加研发支出所致。

21H1营运能力整体稳健，现金流保持在健康水平。21H1公司存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率分别为3.10/2.09/1.49次，同比-0.13/+0.26/-0.36次，营运能力整体保持稳健。21H1公司主营业务收现比为86.44%，同比下降7.62pct，仍保持在较为健康的水平。

21H1公司偿债能力持续提升。21H1公司资产负债率为17.60%，同比下降29.06pct；流动比率和速动比率分别为4.78/4.42，同比+2.35/+2.23。公司长期偿债能力大幅提升，主要由于公司购买收益凭证产品，导致其他流动资产大幅增加；公司短期偿债能力提升主要由于客户预付工装模具达到确认收入，叠加购买收益凭证产品所致。

21H1公司铸件收入稳健增长。21H1公司铸件业务实现收入24.73亿元，同比增长11.50%；其中风电业务收入为20.07亿元，同比增长3.83%；注塑机业务收入为4.25亿元，同比增长63.46%。注塑机业务收入快速增长，主要受下游以新能源汽车为主的行业需求快速增长带动，叠加目前正处于存量注塑机的集中更换周期。

21H1公司铸件销量持续增长。21H1公司实现铸件销量23.12万吨，同比增长13.00%，铸件产量23.46万吨，同比增长10.71%。其中风机铸件销量为17.30吨，同比增长3.73%，4MW以上大铸件实现交付6.8万吨；注塑机产品销量为5.82万吨，同比增长53.93%。

公司产能持续扩张，出货结构有望不断优化。公司目前已拥有年产40万吨铸件的铸造产能规模，21年将继续建设年产18万吨海装关键铸件（二期8万吨）项目，预计将在21年4季度投建完成；公司首发募集资金投资的年产10万吨精加工项目已经建设完成并达产；年产12万吨海装备关键铸件精加工项目预计21年年底将达产；20年11月非公开发行股票融资投资年产22万吨大型铸件精加工项目处于建设准备阶段。同时，公司新规划的13.2万吨铸造产能已开始建造。上述项目全部完成后，公司将形成年产61.2万吨铸造产能和44万吨精加工产能规模，盈利能力较强的大铸件及精加工产品出货量占比有望持续提升，从而支撑公司盈利能力保持稳健。

产品结构不断丰富，抗风险能力有望增强。公司积极研发核电乏燃料转运储存罐，21年上半年该业务已具备批量制造能力；同时公司开始布局高端合金钢市场，在继续做大做强风电和注塑机类产品的同时，积极研发新能源汽车大型压铸机对铸铁和铸钢需求的相关产品，进一步优化和丰富公司产品线，增强公司的抗风险能力。（西部证券）

总结：公司大铸件及精加工产能持续扩张，产品出货结构有望不断优化。

关注贝壳投研，这里有您最关心的投资报告！

贝壳投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：贝壳投研，。